米債利回りの大幅低下は何に影響するのか。

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最近、米債利回りが高位から下落する過程が始まり、北京時間12月14日の取引では、10年債利回りが4%を割り込んだ。
米債利回りはなぜ大幅に下落したのか。後続の影響ジオメトリ？専門家によると、FRBは来年半ば前後に金利を下げ、10年債利回りは引き続き弱体化する見通しだ。中米のスプレッド回復、外部圧迫緩和の下で、資金流出圧力または緩和、リスク選好の限界修復、人民元相場の安定に支えられている。

トップドロップ

最近、米債利回りは多くが低下し、10年期の米債利回りは8月以来初めて4%を割り込んだ。英財務情報データによると、北京時間14時30分現在、10年期の米債収益率は3.96%で、前取引日より7ベーシスポイント下落し、今年より5.02%上昇して100ベーシスポイント超下落した。また、2年期、5年期、30年期の米債収益率はそれぞれ4.36%、3.90%、4.14%を報告し、前取引日より12ベーシスポイント、10ベーシスポイント、4ベーシスポイント下落した。
英為財情
招商証券首席マクロアナリストの張静氏によると、10月以来、10年期の米債利回りが100基点を超えて下落したことは、FRBの利上げ終了や来年の利下げ開始の見通しと関係があるだけでなく、原油価格が高位から大幅に調整され、インフレ予想の弱含み化を駆動した結果でもある。
米債利回りが下落した際、ドル指数は弱体化した。Windデータによると、14日14時35分現在、ドル指数は102.61で、0.33%下落した。記者が原稿を送った時まで、12月以来、ドル指数は累計0.85%下落した。
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12月13日未明、FRB金融政策委員会は、連邦基金金利の目標区間を5.25%から5.50%に維持し、市場の一般的な予想に合致すると発表した。会議後に発表された金利格子図によると、FRB関係者の過半数は来年少なくとも3回、3割近くは少なくとも4回の利下げを見込んでいる。
岸では人民元相場が大幅に反発した。Windデータによると、14時35分現在、在岸人民元の対ドル為替レートは7.1351元で、前の終値より485ベーシスポイント上昇し、盤中最高は7.1265元だった。
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中米スプレッドの倒れ込みが鈍化している

将来の米債利回りの動向を展望すると、中信証券のチーフエコノミストは明らかに、12月の金利会議でFRBは金利を維持し、3回連続で連邦基金の金利目標区間を5.25%から5.50%に維持し、市場の予想に合致したと述べた。また、ドットグラフによると、来年の利下げ予想は増加しており、パウエル長官は全体的に「鳩寄り」と発言している。「FRBの利上げは何割かの決着がつき、FRBは来年半ば前後に金利を下げ、10年債利回りは引き続き弱体化する見通しだと考えている」と明らかにした。
張静氏は、米債利回りの長短端逆掛局面は2024年に逆転するかもしれないと分析した。「基準金利は2年以内の米債利回りにより大きな影響を与え、さらに利上げ段階では長短端米債利回りは収束したり逆さまになったりすることが多いが、利下げ期間中は長短端米債利回りの差が広がることが多い」と彼女は言った。
国内資産への影響について、華鑫証券戦略研究アナリストの楊芹芹氏は、「最近、米債利回りのトップは、人民元相場の底打ちを確認した。2024年を展望すると、海外の米債収益率が下落し、中米の利害が後退した場合、資金流出圧力が緩和され、リスク選好の限界が修復され、A株の上昇を助けることになる。
中米のスプレッドバックが鈍化していることを受けて、外資は人民元債券の増加に力を入れる見込みだ。データによると、最近、海外機関の純購入と増加債券は月ごとに明らかな増加傾向を示している。海外機構はすでに9カ月連続で我が国の債券を純購入し、2023年以来の累計純購入量は1兆元近くに達し、10月の外資の純購入量はすでに2000億元を超えた、第3四半期以来、海外機構の債務保有量は急速な増加を維持し、そのうち10月には400億元近く増加し、11月には2500億元に達する見込みだ。
人民元相場について、中国社会科学院金融研究所の張明所長は、「外部要因から見ると、FRBの今回の通貨緊縮サイクルがほぼ終了したのは概算率事件であり、来年の米国の長期金利とドル指数はいずれも双方向変動を前提に穏やかに下落し、人民元相場が直面する外部環境が好転する可能性がある。内部的な要因としては、現在の我が国の経済成長予想は徐々に好転しており、金融口座は明らかに改善される可能性があり、2024年には人民元の対ドル為替レートは安定して上昇するだろう。