CPIデータ後の市場削減は、来年の金利引き下げにウォール街を賭けていることに少し「懸念」を抱いている……

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米国債利回りは火曜日に震動整理に陥り、ガソリンと耐久財価格の下落がサービス業の依然としてホットなコスト成長をほぼ相殺したため、米国の11月のインフレ率はほぼ安定しているが、全体とコアCPIサイクルデータによる緩やかな回復は、FRBの来年の大幅な金融緩和政策への賭けをわずかに引き下げた。
相場データによると、各期限の米債利回りは一夜にして全体的に上昇と下落が異なる。そのうち、2年期の米債利回りは2.5ベーシスポイント上昇の4.741%、5年期の米債利回りは2.6ベーシスポイント下落の4.223%、10年期の米債利回りは3.4ベーシスポイント下落の4.203%、30年期の米債利回りは2ベーシスポイント下落の4.309%だった。
米労働省が火曜日に発表したデータによると、11月の消費者物価指数（CPI）は前年同月比3.1%上昇し、10月の3.2%からやや伸びが鈍化した。前月に比べて、同指数の前月比は0.1%上昇した。
変動の大きい食品やエネルギーカテゴリーを除くと、11月のコアCPIは前年同月比4%上昇し、10月の増加幅と横ばいだったが、FRBの2%の長期インフレ目標を明らかに上回った。コアCPIは前月比0.3%、10月は0.2%上昇した。
このデータの表現について、第一公民銀行の財産管理市場と経済研究責任者のPhillip Neuhart氏は、「全体のCPIは前年同期比で上昇幅が鈍化したが、コアインフレ率は依然としてダミーFRBの2%目標の2倍高い。FRBはコアインフレ率がさらに後退するまで金利を引き下げたくないかもしれない」と述べた。
金利市場の定価を見ると、トレーダーは現在、FRBの2024年の利下げ幅は約115ベーシスポイントで、データ発表前の水準より少ないと予想している。
業界関係者は、初の利下げ時期は来年5月になるとほぼ予想しているが、確率は下がっている。芝商議所のFRBの観察ツールによると、金利先物市場は現在、5月の金利低下の確率を75%前後に定めており、1週間前の金利低下の確率は約89%だった。
CPIデータが発表された後、市場関係者の次の焦点は間違いなく今夜のFRB金利会議になるだろう。Janus Henderson Investors研究ディレクター兼グローバルソリューションディレクターのMatt Peron氏はこれについて、「CPIレポートは予想通りで、市場やFRBの方向性を変えることはあまりできない。サービス価格は依然として頑固だが、全体的にはインフレが緩やかに正常化している。FRBが闘争を緩和する可能性はあまりないので、強硬な基調を維持する可能性がある」と述べた。
フィッチ米地区経済責任者のOlu Sonola氏は、「CPIデータは水曜日の金利据え置き決定に意味のある影響を与える可能性はあまりないが、2024年3月の最初の金利引き下げに関する予測が未熟であることを再確認するためにFRBに弾薬を提供する必要がある」と指摘した。
ウォール街の人々は、米債の反発が長続きしないことを懸念している
注目に値するのは、年末が近づくにつれて、米国債の最近の反攻の波はあまりにも急激になっているように見え、多くのウォール街の人々も目下、市場がFRBの転向の可能性に過度に賭けているのではないかと懸念し始めており、これはかえって来年の米国債の動きを危うくする可能性がある。
最新の調査では、ゴールドマン・サックスグループのPraven Korapaty首席金利ストラテジストと税務コンサルティング会社RSMの首席エコノミストJoseph Brusuelas氏は、米国の10年債利回りが来年末までに4.5%前後に回復すると予想している。
BMO Capital MarketsのScott Anderson氏は、2024年末までの10年間の米債収益率は現在の約4.2%とあまり差がないと予想している。
これらのウォール街の関係者によると、債務市場のトレーダーは現在、経済の靭性とインフレ圧力が持続する可能性を過小評価した過去2年間の轍を踏んでいる可能性があるという。
米国債市場は先月、1980年代半ば以来最大の単月上昇幅を記録し、収益率は急減した。FRBは2024年上半期から金利を下げ始め、年間5回の金利低下が期待されているためだ。しかしKorapaty氏は、「市場が消化している政策緩和の見通しは早すぎる可能性がある」と指摘した。
BMOのAnderson氏は、「経済調整によっていわゆる中性金利が上昇したため、コロナ前時代の低金利がすぐに戻る可能性は低い。これは意思決定者が金利を以前の水準よりも高く維持し、経済を刺激しないようにする必要があることを意味する。FRBの今後5年間の長期予測は、連邦基金金利がすぐにコロナ前の水準に戻ることはないということだ」と述べた。
ロイター通信が最近行った債券ストラテジストの調査でも、米国債利回りは今後1年以内に低下し続けるが、下落幅は過去7週間の半分にも満たないことが明らかになり、市場は来年の金利低下にほぼ完全に備えていることが明らかになった。
Penn MutualアセットマネジメントのZhiwei Renポートフォリオマネージャーは、「11月初めには、来年の金利低下に対する市場の予想は70ベーシスポイントだったが、現在は120ベーシスポイントとなっている。最近見た収益率の下落の大部分は、これらの予想に基づく前期ロードだった」と述べた。