国泰君安証券：ムーディーズの脅威による米債格下げの影響は何%？

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米国時間11月10日のメディアによると、米国の金利と赤字が上昇したため、国際格付け機関ムーディーズインベスターズサービスは米国の格付け見通しを「安定的」から「マイナス」に引き下げた。今回ムーディーズが米国の主権格付けを引き下げた後も、米国の最高格付けを維持した最後の機関が「武器を捨てて降伏する」ことを意味している。ムーディーズの動きは、米国財政に対する市場の関心を高め、来週（11月17日）の米政府の停止リスクが顕著に増加したことを意味している。
利上げサイクルが終盤に入るにつれ、米財務省は市場の新たな「焦点」となっている。連続的な格付け引き下げ後、拡張財政政策の弊害も浮上し始めた。終わったばかりの2023年度、米国の財政赤字は前年同期比23%から1兆7000億ドル増加し、GDPに占める割合は約6.3%で、5.8%から5.9%の予算値をはるかに上回った。
33兆7000億ドルにのぼる巨額債務と「歴史的」金利環境は、米国の2024年の財政状況がさらに困難になることを意味している。2024年度の米連邦政府支出端の伸び幅は収入端よりやや上回るとみられ、これにより予算赤字は1兆8000億ドル前後に拡大し、GDPに占める割合は6.4%に微増するとみられている。
前を見ると、米国の財政支出は2つの面で制限され、一方では依然として高位にあり、成長を続ける可能性のある利息支出であり、他方では財政赤字の制限を受け、全体の支出も著しく「拡張性」に欠け、これは米国経済の運動エネルギーが著しく減速することを意味する。
FRBにとって、相対的に理性的な戦略は、金利を上げないと同時に、さまざまなタカ派の発言を通じてインフレ予想を管理する「口で金利を上げる」戦略を維持し続けることだ。
市場は依然として取引金利引き上げサイクルの終了に傾き、経済運動エネルギーは財政の制約に伴い減速するが、どの角度から言っても、信用損失はドルが最も直接的な格付け引き下げの被害者になる可能性があることを意味する。