広発戦略：中米政策の底にある共振の下で中資株は反転のチャンスを迎える

在涅诒

海外政策の底にはすでにあり、中米政策の底にある共鳴の下で中資株は反転のチャンスを迎えている！7.24政治局会議後、国内政策の底は徐々に打ち固められ、最近のFRBの金融政策信号と海外資産の表現を総合して、私たちは海外政策の底が現れ、市場を悩ます核心要素の中米スプレッドが曲がり角を見て、A株市場の底の最後の一環である中米「政策の底」共振が形成されたことを意味する！
パウエル氏のイーグル偏重表明は海外政策の底をつくのを遅らせるのか。私たちは11.4の判断を維持します：中米政策の底の共振のチャンスはすでに現れました！歴史的に見ると、FRBが利上げサイクルが終了したことを明らかにしていない場合、FRB関係者は市場の予想を調整するためにタカ派の態度をとることが多いが、FRBの操作を決定するのは依然として雇用とインフレの2つの核心指標である。11月の金利会議の態度表明、米国消費と雇用データなどの要素から判断し、海外通貨政策の転換の兆しが見えてきた。一方、中米元首が間もなく行う会合は中米関係の限界緩和を意味し、これはしばしばA株リスク選好の修復に役立つ。
最近のTMT相場はさらに発酵しているが、TMTの相場をどのように理解し、展望するのか。我々4.7は『「AI+」が13年の「モバイルインターネット+」に匹敵する』を提出し、23年のTMT相場のチャンスを見据える。現在の視点から見ると、TMTはまだ三季報と景気予想の交差点である：（1）三季報の業界比較においてTMTは顕著なスポットライトを備えている：下流メディア業界の業績サイクルは顕著に改善している（ゲーム/広告マーケティング）、消費電子産業チェーンの回復は明らかで、すでに清期末端から暖かさ回復期の前段に入り、投資チャンスに注目している。（2）広発戦略「景気予想業種比較枠組み」のガイドラインの中で、メディアと電子はいずれも11月の景気予想改善推奨銘柄である。
フリーキャッシュフローフレームワークの3季報のガイドラインはどうですか。我々は10.17報告書の中で自由キャッシュフローに基づいて業界比較の枠組みを構築し、三季報から自由キャッシュフローの枠組みの導きを見た：（1）まず【清末】の需要改善に注目する：消費電子、半導体、不動産チェーン、広告マーケティング、（2）【暖かさ回復期】好ましい収入/注文/粗利連続改善業界（服装/ソフトドリンク/船舶/商用車）、（3）【拡張期】効率と品質が好ましく、自由キャッシュフローは下落するが生産能力周期は向上し、運営能力、債務返済能力、ROEはすべて改善：航空装備、インバータ。
中米政策の底にある共振のチャンスを迎え、中資株が出航し、香港株の弾力性がさらに高い！海外政策の底にはすでに現れており、中米の利害収斂と外資の回復のきっかけはすでに到来しており、A株の評価溝の収束はほぼ完了していると同時に、私たちが今年提案した反脆弱な対応――新投資モデル「バーベル戦略」の組み合わせによる超過収益は段階的な低下に直面する可能性がある。業界配置：A株：1.中米政策底共振、受益評価修復：非銀金融/革新薬、2.三季報の手がかり：（1）自由キャッシュフローに余裕がある＋清期の需要改善：消費電子及び上流（受動部品/パネル）、内装建材、半導体（無線周波数/ストレージ）、（2）率先して積極的な補庫+毛利改善：化繊/白電/紡績服をオープンする。香港株：（1）中米スプレッド収縮敏感：医薬/自動車/香港株インターネット、（2）資本支出と在庫が低位で、収入が改善された清後期の品種：消費電子/半導体/不動産販売チェーン。
リスク提示：地縁衝突、疫病発生状況が予想を超え、流動性が引き締まり、成長が予想を下回ったなど。