관점 최근 미국 채무 금리 변동을 어떻게 이해합니까?

我是来围观的逊

1.10월 말 이후 10Y 미국 채무 금리가 먼저 내린 후 상승하여 파동이 심하다
10월 말 이후 10Y 미국 채무 금리의 변동이 비교적 커서 먼저 5.0% 에 가까운 높은 수준에서 11월 8일의 4.49% 로 하락했다가 최근 며칠 동안 갑자기 4.61% 정도로 방향을 틀었다. 우리는 이번에 최근 미국 채무 금리 추세 배후의 구동 요인에 대해 분석하고 미래 추세에 대해 초보적인 전망을 진행하였다.
2.재정 재융자, FOMC 회의 및 예상보다 낮은 비농업 데이터로 미국 채무 금리 대폭 하락
11월 초 발표된 예상보다 낮은 비농업 데이터, 재융자 채무 발행 구조 등이 10Y 미국 채무 금리를 하락시켰다.
1) 재융자: 11월 1일 미국 재무부는 최신 재융자 채무 발행 구조를 발표했는데, 주로 FY24Q1 이자 지불 채권 증발 구조를 10-30년 만기 장기 국채가 아닌 2-7년 만기 국채에 더 집중하는 것으로 조정하였는데, 이는 미국 재무부가 이전 재융자 회의 이자 지불 채권 증발 구조를 유지할 것이라는 시장의 예상보다 낮으며, 미국 채무 수급 각도에서 반영된 공급 압력이 다소 완화되었다.
2) 비농업: 11월 3일 미국 노동국이 발표한 비농업 데이터는 시장 예상보다 낮았다. 비록 실업률이 0.1% 포인트 상승하는 데 그쳤지만, 시장은 고용 시장의 하락 위험을 우려하기 시작했다.
3) FOMC: 또한 11월 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) FOMC 회의에서 나온 새로운 정보가 매우 적고 자산 가격에 미치는 영향도 크지 않다. 가장 중요한 것은 기한 프리미엄 급등이 금리 인상 역할을 대체할 수 있다는 메시지를 시장에 전달하여 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 추가 금리 인상에 대한 시장의 예상을 하향시켰다.
3.파월 방응, 미국 채무 수요 부족, 무디스 미국 등급 하향 조정, 미국 채무 금리 반등 추진
그러나 11월 8일 이후 10Y 미국 채무 금리가 갑자기 4.61% 로 반등한 것은 주로 다음 세 가지 요인의 영향을 받았다.
1) 미국 채무 경매는 수요 부족을 부각시킨다: 11월 9일 미국 재무부가 30년 만기 국채를 경매하여 낙찰받은 이익 (4.769%) 이 예상 수익률 (4.716%) 보다 훨씬 높아 미국 채무 수요가 부족한 것으로 나타났다.
2) 파월은"매를 풀어라"며 여전히 금리를 더 인상할 수 있다고 말했다. 11월 9일, 파월은 IMF 행사에서 만약 적절하다면 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 다시 금리를 인상할 것이라고 밝혔다. 비록 표현은 이전보다 변하지 않았지만, 이는 여전히 미국 채무 금리를 반등시켰다.
3) 무디스, 미국 등급 전망 하향 조정: 11월 10일, 무디스는 미국 신용등급을'안정적'에서'부정적'으로 하향 조정했다. 주로 미국 재정 악화 위험으로 인해 무디스는 미국 재정 적자가 매우 크고 채무 지속 가능성을 약화시킬 것으로 전망했다.이 등급 인하 결정은 다음 주 11월 17일 미국 정부가 취할 수 있는'셧다운'과 관련이 있을 수 있으며, 미국이 현재 취하고 있는'넓은 재정, 통화 긴축'경제 정책의 필연적인 결과이기도 하다.
4.전망: 단기간'셧다운'위기가 미국 채무 금리를 교란할 수 있지만, 내년 미국 채무 금리 추세는 여전히 하락하고 있다
단기적으로 11월 17일은 미국 연방정부의 운전자금이 소진되는 날이며, 다음 주 시장은 미국 정부의'셧다운'에 대한 우려를 형성하거나 10Y 미국 채무 금리에 대해 일정한 교란을 일으킬 수 있다.더 심층적으로 볼 때, 미국 정부는 한 번 또 한 번 임시안을 통해 셧다운 시간을 연기해야 하는데, 사실상 양당이 새 회계연도 세출 법안에 합의하기 어렵다는 것을 보여주며, 이는 무디스가 미국 정부가 적자를 효과적으로 줄이기 어렵다고 우려하는 근본 원인이기도 하다.
내년 각도에서 볼 때, 미국 재무부의 이자 지불 국채 증발은 내년 1분기까지 지속될 것으로 예상된다. 이는 공급단의 영향이 내년 1분기 이후에야 사라질 수 있다는 것을 의미한다. 이후 미국 채무 금리 정가도 점차 전통적인 실제 경제 성장률과 인플레이션 패턴으로 회귀할 것이다. 이 둘은 내년에 모두 하락할 것이다. 따라서 내년 미국 채무 금리는 전반적으로 하락할 것이다. 그러나 내년 미국 채무 금리 하락도 두 가지 큰 위험에 직면할 것이다.첫째는 일본 중앙은행의 통화정책 정상화가 시기적으로 불확실성이고, 둘째는 미국 인플레이션이 내년 4분기에 하행선을 달릴 수 있다는 것이다 (집세 인플레이션 반등).