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짧은 휴가를 거친 뒤 30일 (현지 시간) 미국 주식 장세를 앞두고 계속 하락해 장 마감까지 이어진 것도 산타클로스 시세를 바라는 투자자들을 실망시켰다.
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 연말 결의 이후 미국 채무 수익률은 한때 4.60% 에 육박해 그동안 시장의 공격을 이끌었던 과학기술 성장주에 부담을 주고 있다.새 정부의 인수인계가 다가옴에 따라 트럼프의 정책 주장 추진 및 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 완화 기대가 냉각되어 미국 채무가 지속적으로 압력을 받게 되면 시장에 더 큰 평가 충격과 파동 위험을 초래할 수 있다.
위험 선호 압력
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 매파 금리 인하 이후 인플레이션 점성에 대한 우려와 트럼프 대통령 당선인의 정책 어젠다가 다시 인플레이션을 유발할 것이라는 전망이 기준 10년 만기 미국 채무 수익률을 5월 하순 이후 가장 높은 수준으로 끌어올렸다.
전통적인 의미에서 금리 인하가 미국 채권의 수익률을 압박하는 것과 달리, 비록 9월 이후 연방 기금 금리가 75포인트 인하되었지만, 10년 만기 미국 채권은 지난 3개월 동안 거의 100포인트 상승했다.월가는 미국 경제의 근성이 인플레이션의 추가 하락을 막고 추가 통화 완화의 기회를 낮출 수 있다고 보고 있다.
지난주 금요일, 투자자들의 주식시장 평가에 대한 우려가 이미 나타났다.연구기관인 트레이드 네이션의 데이비드 모리슨 (David Morrison) 선임 시장 분석가는"수익률이 이런 수준을 계속 유지한다면......투자자들이 미국 국채 자금 수익률이 5% 에 가까운 상대적 안전성을 선택하는 반면 주식의 불확실성이 크며 그 중 많은 주식의 거래가 역사적 고점에 있거나 가깝기 때문에 주식 가격에 강한 저항이 될 것"이라고 말했다.
브로커 인 페퍼스톤 (Pepperstone) 의 연구 전략가 인 에리종디아 (Quasar Elizundia) 는 제한적이지 않은 통화 정책 전망에 대한 재평가에 힘입어 채권 수익률의 지속적인 상승이 일부 우려를 불러 일으켰다며"연준은 2025 년 기업 이익 증가 전망을 낮추고 투자 결정에 영향을 미칠 수 있는 제한적 인 통화 정책을 예상보다 오래 유지할 수 있다"고 말했다.
투자자들도 트럼프가 감세를 약속했지만 예산 적자를 억제할 구체적인 권고는 거의 없었기 때문에 급속히 증가하는 공급에 신중을 기할 수 있다.시장은 트럼프가 내년 1월 20일 취임할 때 이민에서 에너지 및 암호화폐 정책에 이르는 일련의 문제를 다루는 최소 25건의 행정명령을 발표할 것으로 예상하고 있다.골드만삭스의 애널리스트 데이비드 메릭 (David Mericle) 은 지난 일요일 저녁 보고서에서"트럼프 2기 행정부의 이민, 무역 및 재정 정책 변화는 의미가 있을 수 있지만 더 극적인 제안은 없을 것"이라고 말했다.
신탁기관인 글렌메드 (Glenmede) 투자전략 부사장 마이클 레이놀즈 (Michael Reynolds) 는"금리가 이렇게 오를 때마다 자본비용이 더 높아진다. 투자자들은 7대 기술주의 일부 평가에 주목하고 다른 곳에서 더 좋은 가치를 찾을 수 있는지 궁금해하고 있을 것"이라고 말했다.그는"우리는 이미 매우 강한 강세장에 2년 넘게 진입했다.그래서 일부 사람들이 새해까지 이 포트폴리오를 다시 가져가는 것을 보고 이상하지 않다"고 분석했다.
5% 수준에 주목
최근 몇 년 동안 미국 채권과 미국 주식의 추세는 단계적인 강한 마이너스 관련성을 보였다.
연구기관 Evercore ISI의 수석 전략가 인 Julian Emanuel (Julian Emanuel) 이 이끄는 팀은 이것이 앞으로 몇 달 동안 주식 시장의 문제가 될 수 있다고 말했다."장기 수익이 주식을 움직인다. 그러나 거시 경제 배경이 여전히 유리하더라도 장기 수익률의 상승은 때때로 주식에 중기 압력을 가할 수 있다."
이매뉴얼은 기준수익률이 강하게 치솟은 뒤 앞으로 며칠 동안 하락할 수 있다고 보고 있다.높은 기업에서 퇴출된 국채 공매도 포지션과 석유 민감 지역의 지정학적 긴장 완화 가능성을 포함한 여러 가지 이유가 인플레이션 우려를 완화시킬 것이다.
그러나 상술한 트럼프 정책, 재정적자 요인, 중국과 일본의 미국 국채 매입 축소 가능성이 중기적으로 수익률을 끌어올릴 수 있기 때문에 채권과 증시 변동성 심화는 2025년 초의 기본 상황이다."수익률 압력과 주가의 관계는 불안정하다. 평가정지 (2018년) 와 평가확장 (1994년, 2022년) 이 있을 때가 있다."
보고서는 수십 년 동안 10 년 만기 국채 수익률이 주식 시장 회복을 촉발했으며 통일된"문턱"이 없다고 썼다.실제로 과거의'트리거 수준'은 2018년 3%에서 1994년 6%로 다양했다.이번 주기에 대해 그는 10년 만기 국채 수익률이 4.5% 로 증시가 극복할 수 있다고 진단했다.그러나 기준 수익률이 4.75%를 돌파하면 증시가'더 길고 깊은 조정'을 겪는 것을 볼 수 있다.
이매뉴얼은 경계선인 5% 를 제시했고, 2023년 10월의 미국 주식의 단계적 저점이 여기서 나왔다."2018년 트럼프의 첫 임기 2년차 관세, 이민 정책에서 10년 만기 미국 채권의 3% 수익률에 대응하여 이 수준에 도달하거나 초과하여 주기적인 강세장에 더 큰 위협이 되는 수준이다."그러나 내년 초기의 불안을 겪은 후에도 이 기관은 여전히 미국 주식의 연간 성과를 긍정적으로 보고 있다. S & P500 지수는 2025년 말 6800에 달해 30일 종가보다 15% 의 공간이 있을 것으로 전망했다.
가신재테크도 10년 만기 국채의 수익률이 관건적인 5.0% 수준 이하를 유지하기만 하면 미국 주식의 이번 강세장 이론은 여전히 완전무결하다고 생각한다.수익률이 상승하고 주식 위험 프리미엄이 악화됨에 따라 소비자, 기업 및 정부에게 대출 비용이 상승하고 고정 수익이 주식에 더 매력적인 대안이되기 때문입니다. |
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