10大投資展望2025：世界の株式市場、債務市場、為替市場、金と原油の見通しは何ですか？

lizihe

米国と欧州の株式市場が2024年に史上最高値を更新するにつれ、フォーブスはこの年を「超富豪の豊作の年」と呼んでいる。141人の億万長者が新たに超富豪ランキングに組み入れられている。
同時に、このような総選挙の年には、世界の多くの地方の人々も政治ゲームがこの上なく激動した年を経験した。有権者はインドから南アフリカ、欧州、米国に至る在位者を罰し、コロナ禍後の物価上昇が非情な生活コスト危機をもたらしているという経済の現実にもっと目を向けた。
これは実は来年の市場にも未知の伏線を埋めている：リスク選好の極端な熱狂と地政学の風雲変幻の間で、いったいどんな火花を散らし続けるのか？
現在、ウォール街のストラテジストの多くは、世界の株式市場と債務市場が2025年にも上昇を続ける可能性があると予想しているが、投資家が直面している最大の不確実性は、就任を控えたトランプ米大統領の政策傾向だ。
以下は業界内のメディアが2025年の世界的な株式市場、債務市場、為替市場、黄金と原油の行方を調査した10の世界的な大手投資機関のまとめである。
注：横方向は各種類の資産を代表し、順次スタンダード500、富時100、欧州ストーク600、10年期米債、原油、金
全体的に言えば、これらの投資の多くは来年の原油を除く各種資産に対しておおむね楽観的な態度を示しており、2024年の多くの市場テーマは継続する見通しだ。しかし、トランプ氏が来月ホワイトハウスに入閣することや、貿易関税や減税などの計画をどのように実施するかが金融市場の行方に影響を与える鍵になることも認めた。
同時に、これらの投資も昨年の轍を踏まないように努めている。昨年は多くの機関が景気後退が差し迫っていると予測していたが、結局は現れなかった。
世界の株式市場
株式市場では、上記の投資銀行の中で基本的にスタンダード500指数が来年も過去最高を更新すると予想されているが、多くの投資銀行はその上昇幅が11%の過去平均年間上昇幅水準を下回るとみている。
この10社の投資家のうち、来年の米株に対して明らかに強気な9社があり、平均ではスタンダード500指数が来年さらに約10%--6550ポイント前後上昇すると予想されている。フランスの興業銀行だけが相対的に中性的で、来年の株価指数は5800ポイントまで下落する見通しだ。今年のスタンダード500指数は23%上昇し、先週金曜日の最新は5930.85ポイントだった。
ドイツ銀行は、米国経済の持続的な強力な推進の下で、スタンダード500指数が7000ポイントまで上昇すると予想している。しかし、同行は同時に、トランプ大統領の任期中に政策が変化する可能性があるタイミングが、市場表現の鍵になると警告した。
同行は同時に、人工知能株に対する投資家の大きな関心が株式市場の上昇を後押しすると信じている。ドイツ銀行のBankim Chadhaチーフ米国株式ストラテジストは、「推定値は間違いなく高くなっているが、それ以上維持される可能性がある」と述べた。
もちろん、AIが企業の収益成長を後押しする最新の兆候を待っていると率直な他のアナリストもいる。シティグループアナリストのDrew Pettitt氏は、歴史的に投資過熱の例は少なくないが、これは2025年の結果がさらにマイナスになることを意味する可能性があり、トランプ政策の不確実性もスタンダード500指数をさらに引きずる可能性があると述べた。「私たちはボラティリティがさらに大きくなると予想しています。楽な旅ではありません」
欧州市場では、上記の投資銀行も欧州株がさらに上昇すると予想されている。欧州中央銀行が金利引き下げを加速させたり、ロシアとの衝突が終結したり、フランスとドイツの政治情勢が安定し始めたりすれば、利益をもたらすことが期待されている。
調査を受けた10行のうち5行は欧州株式市場が来年も上昇すると予想しており、相対的に弱気なのは1行（UBS）だけで、残りは中性的だ。
借金市場
債務市場については、上記の投資戦略家らは、来年上半期のインフレ下落に伴い、米国債利回りも低下する見通しだと予想している。しかし、トランプ氏が登場するとすぐに何か行動するかという不確実性が、その後の動きに異なる見方を生んだ。
これらの投資ストラテジストの平均は、米国の10年債利回りが現在の4.49%前後から4.1%前後に低下すると予想している。しかし、投資間の予測の違いは実際には大きい--モルガン・スタンレーは10年期の米債利回りが3.6%に下落すると予想しているが、ドイツ銀行は4.7%に上昇すると予想している。
モルガン・スタンレー固定収益研究グローバルディレクターのVishwanath Tirupattur氏は、トランプ政権が動き出す前にFRBが来年「綱渡り」すると述べた。同行は、FRBが来年半ばまで借入コストを下げ続け、その後の広範囲の関税によるインフレ圧力が金利の一時停止を迫ると予想している。
これに対し、ドイツ銀行は市場が目下楽観的すぎると考えており、米債下落の理由は財政緩和、規制緩和、移民規制強化、全面関税に依存するという「現在の政治的現実」に依存している。同行は、これらのすべての措置はインフレが上昇圧力に直面することを示しているとみている。
先週、FRBは1月の金利会議で、来年に金利引き下げのペースを遅らせる意向を「明示」した。FRBのドットマトリックス図が来年の金利低下回数を2回に半減すると予想していることに驚いたほか、懸念されている現象は、インフレが上昇リスクに直面していると考えている19人のFRB関係者のうち15人に達し、9月の会議で同様の予測をしたのは3人だけだ。
為替相場
上記の回答機関の半数以上は、トランプ2.0時代の政策が来年にはドル高をさらに推進すると予想しているが、この大統領はドル高が米国の商品輸出の競争力に衝撃を与えることを懸念する可能性もある。
今年11月の米大統領選直後のユーロの下落幅は、すべてのG 10通貨の中で最大だった。9月末以来、ユーロは対ドルで1.11関門付近から1.04未満に下落した。一方、ドイツ銀行は現在、ドルが対ユーロで来年は平価水準に達すると予想している。
ゴールドマン・サックスグループの世界的な外国為替、金利、新興市場戦略責任者のKamakshya Trivedi氏は、トランプ氏は関税を政策措置とする傾向があり、これはドルの押し上げに役立つだろうと述べた。「トランプ大統領は迷わず関税を大幅に引き上げるだろう。我々は関税引き上げと減税の政策ポートフォリオが今後1年間、ドルに重要な支えを提供すると予想している」。
バンクオブアメリカは相対的にドルの長期的な見通しをよく見ていない。同行のKamal Sharma上級為替ストラテジストは、トランプ氏の発言が強硬政策に転換するにつれ、市場は実際には政策の着地ではなく「完璧な関税嵐」の予想に反応することが多くなるだろうと予想している。ドルは2025年初めには強くなるが、来年末には1ユーロ＝1.10ドルに下落するだろう。
金
ウクライナと中東の戦争で衝撃を受けた1年を経て、上記の10大機関は避難資産の金が引き続き上昇すると予想している。彼らは、中央銀行の金買い需要とインフレと財政支出に対する恣意的な散財への懸念が、来年の金上昇の駆動力になると考えている。
ゴールドマン・サックスグループとバンク・オブ・アメリカは、今年の上昇幅の半分にも満たないが、来年の金は13%近く上昇し、1オンス当たり3000ドルに達すると予想している。10大投資銀行の平均予想は、金価格が来年8%上昇し、2860ドルに達するということだ。
モルガン・スタンレーの賭け金価格だけが現在の水準を維持し、同行のストラテジストは主要経済体の景気低迷が金需要の抵抗になると予想している。
げんゆ
OPEC+は今月、原油価格を支えるための増産を延期する計画を立てているが、上記の投資家はブレント原油価格が金曜日に1バレル＝72.80ドル前後で引け、さらに来年末には1バレル＝70ドル前後に下落すると予想している。
HSBCヨーロッパ石油・天然ガス研究責任者のKim Fustier氏は、OPEC+の取り組みが原油価格の行方を変える可能性はあまりないと述べた。彼女は、「2025-26年には、非OPEC諸国の生産量の増加速度が需要の増加速度を上回るため、OPECは減産を取り消す余地がない」と述べた。
相対的に言えば、ゴールドマン・サックスは長期的に大口商品が多い「キャラデザ」を維持している。ゴールドマンサックスの来年の原油価格の予測値は1バレル＝76ドル。同行によると、ここ数カ月の原油商業在庫は明らかに低下しており、来年は米国と中国が戦略在庫を埋めることで原油価格の上昇が推進されるという。