FRBは来年、あるいは金利引き上げの道に戻るのか。ウォール街のトップエコノミスト：確率は4割

寒郁轩良

先週、FRBは「タカ派の金利引き下げ」を打ち出し、来年の金利引き下げの見通しにさらに慎重な立場を示し、ウォール街を失望させた。しかし、投資家にとって、FRBが金利を下げる回数を減らしたり、「金利一時停止ボタン」を押したりするのは最悪の場合ではないかもしれない。
アポログローバルマネジメントのチーフエコノミスト、トルストン・スロック氏は、FRBが2025年に利上げに復帰せざるを得ない可能性があると警告した。米国経済の堅調さが続き、トランプ大統領が計画している政策がインフレを押し上げる可能性があるからだ。
「強力な経済に加え、（トランプ氏が）減税、関税引き上げ、移民規制に踏み切る可能性があり、FRBが2025年に利上げを余儀なくされるリスクが高まっている」とスロック氏は先週後半の報告書で述べた。「FRBが2025年に利上げする可能性は40%だと考えている」。
米国商務省は先週、第3四半期のGDP成長率をこれまで推定していた2.8%から3.1%に上方修正した。これは、米国の第3四半期の経済成長率がこれまでの推定より速いことを意味する。
同時に、現在の四半期の予測も、経済が減速する兆しがないことを示している。アトランタ連邦準備制度理事会（FRB）のGDPnowモデルは、米国の第4四半期のGDP成長率を3.2%と予想している。スロック氏は、最新の予想は米議会予算事務所（CBO）の2%の長期経済成長率予想をはるかに上回っていると指摘した。
一方、トランプ米大統領が選挙で減税や関税引き上げ、移民への打撃などを打ち出したことで、インフレ圧力が強まるとの見方が広がっている。
米国のインフレ率はFRBの2%の目標の上に頑固に維持されているため、これらの政策はFRBのさらなる利下げの余地を減らす可能性がある。FRBは今年、金利を4.25%から4.50%まで100ベーシスポイント引き下げた。
来年の経済見通しで、FRB関係者はトランプ氏政策の影響を考慮しているようだ。彼らはインフレ予測を大幅に上方修正したが、経済成長と失業率予測は変わらなかった。
「投資家にとって、今から2022年と似ているように見える--インフレが高すぎ、金利が上昇し、株価が下落した」とスロック氏は述べた。
2022年、スタンダード500指数は19%、ナスダック指数は33%下落し、市場は2008年以来最悪の年に見舞われた。
他のウォール街の人々も、FRBは来年、よりタカ派の政策をとると予想している。市場のベテラン、エド・アドニー氏は先週の報告書で、FRBが来年1回だけ金利を下げても金利を下げない可能性が高くなったと述べた。
「FRBマイクロホン」の異名を持つウォールストリート・ジャーナルのニック・Timiraos記者もこのほど、米国の超低金利時代は終わった可能性があり、FRBが中性金利が上昇したと判断すれば、かなりの期間金利低下を止める可能性があると発表した。