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2024년이 막바지에 접어들면서 올해 강한 상승세를 떠나 많은 전문가들이 미국 주식의 과도한 평가에 대해 우려하고 있다.하지만 UBS는 그렇게 생각하지 않는 것 같다.이 은행은 미국 주식 가격이 합리적이며 계속 상승할 것이라고 지적했다.
현재로서는 S&P 500 지수의 예상 수익률이 22.2배로 지난 30년간의 평균 16.8배보다 훨씬 높으며, 1999년 인터넷 거품 기간에 기록한 25.0배의 역사적 고점에 근접해 있다.
월가 전략가들은 이처럼 높은 밸류에이션은 미국 증시가 반등할 것이라는 것을 의미하며, 가벼운 (상승세) 중단에도 미국 주식이 고통스러운 폭락을 보일 수 있다고 빈번히 경고하고 있다.
그러나 Jonathan Golub을 비롯한 UBS 전략가들은 월요일에 발표한 최신 보고서에서 이렇게 높은 주식 평가액이 합리적이며 내년에도 계속 상승할 것이라고 지적했다.
그들은 먼저 스탠더드앤드푸어스 (S & P) 500 지수에서 기술주의 주도적 지위가 날로 강화되고 있다고 지적했다.
전략가들은 약 30년 전 인터넷이 뜨고 스마트폰이 등장하기 전에는 기술 관련 회사들이 S&P 500 지수 시가총액의 10% 에 불과했지만 지금은 40% 를 차지한다고 설명했다.이와 동시에 기타 성분주회사에 비해 과학기술회사의 수입은 더욱 빨리 증가되였고 (대략 11% VS 6%) 리윤률도 더욱 높았다 (24% VS 13%).
"결국, 놀라운 것은 아니다. 시장 평가가 전반적으로 상승했다."라고 UBS 전략가들이 썼다.
둘째, UBS 애널리스트들은 또한 기술주와 비기술주의 현금 흐름이 모두 개선되었는데, 그들의 자본 집약도가 낮아졌기 때문이라고 말했다.그들은 현금 흐름이 클수록 주주들이 더 많은 수익을 얻을 수 있으며, 이는 자연히 주식이 더 높은 수익률로 거래되는 데 도움이 된다고 덧붙였다.
또한 할인율이 낮은 것도 요인 중 하나이며, 현재 10년 만기 미국 국채 수익률은 장기 평균치보다 40포인트 높고 신용대출 마진은 220포인트 낮다고 지적했다.애널리스트들은 이런 요인들을 합치면 자본원가가 사상 평균에 비해 20% 하락했는데 이는 평가가치가 이렇게 높은 원인을 어느 정도 설명해주었다고 말했다.
마지막으로 UBS는 평가액이 비침체기에 상승할 것이며, 이는 평가액이 내년에 계속 상승할 수 있다는 것을 의미한다고 지적했다.
"현재의 쇠퇴 위험이 통제되기 때문에 수익률은 2025년에 상승할 가능성이 높다."라고 그들은 썼다.
UBS의 최신 분석은 의심할 여지 없이 많은 시장 관찰자들의 가장 큰 의심을 불식시켰다.전체적으로 투자자들은 여전히 미국 주식의 내년 추세를 매우 긍정적으로 보고 있다.지난달 트럼프의 승리 소식은 미국 증시 상승에 새로운 촉매제를 제공했으며, 이는 규제 감소와 세금 감소에 따른 지속적인 이익 증가에 대한 희망을 불태웠다.
UBS는 이전 보고서에서 강력한 경제 성장과 시장 수익으로 상징되는 이 호황기가 2025년까지 지속될 수 있다고 지적했다.가장 낙관적인 상황에서 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500 지수는 내년에 7000선까지 오를 것으로 보인다.
이 행은"으르렁거리는 20년대"가 이미 나타날 것으로 예상된다고 밝혔다. |
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