중국 거래 시장 침체, 투자은행 비용 수입 10년 만에 최저치 기록할 수도

刘军华

많은 글로벌 대형 투자은행들은 여전히 홍콩에서 발전하기 위해 노력하고 있으며, 이러한 투자은행들은 총 수천 명의 직원을 홍콩에 두고 있다.
중국 시장은 이미 월가 투자은행의 워털루가 되어 그들이 홍콩 투자은행 업무의 전망을 재평가하도록 강요했다.
지난 10년간 유럽과 아메리카의 투자은행은 향항에서 번영발전을 가져왔으며 그들은 수백개 중국회사가 국제시장에서 주식과 채권을 판매하여 자금을 조달하도록 도와주었다.전염병 발생 전 중국 경제 호황기에 이들 투자은행은 국경 간 인수와 투자 자문 업무에서 이윤을 남기기도 했다.비록 중미 정치적 긴장이 날로 고조되는 상황에서도 이'돈벌이 열차'는 월가를 미국과 중국의 많은 접촉을 장려하는 창도자로 만들었다.
이제 이런 날은 의심할 여지 없이 지나갔고, 2023년의 심각한 현실이 눈앞에 다가왔다.
중국 기업의 고수익 달러 채권 발행량은 이미 0으로 떨어졌고, 홍콩 IPO 시장은 의기소침해졌으며, 홍콩 증시의 장기적인 하락 추세도 다른 거래 활동을 억제했다.기준 항셍지수는 올해 들어 누적 10% 하락해 네 번째 연간 하락을 눈앞에 두고 있다.
올해 투자은행이 중국 회사가 중국 내륙 이외 지역에서 거래하는 과정에서 벌어들인 비용 수입은 최소 10년 만에 최저 수준으로 떨어질 가능성이 있다.이 업계에 2022년은 이미 엉망이다.투자은행 인사들은 사석에서 지금은 전기가 전혀 보이지 않는다고 인정했다.많은 대형 국제 투자자들은 더 이상 중국의 주식이나 채권을 구매하기를 원하지 않으며, 중국의 경기 둔화와 규제 강화는 많은 국내 기업들로 하여금 압력을 느끼게 한다.
딜로직의 계산에 따르면 올해 투자은행은 중국회사가 참여하고 비인민페화페로 계산한 거래에서 5억 3900만딸라의 비용수입을 얻는데 그쳤다.중국 회사의 해외 융자는 대부분 달러 또는 홍콩 달러로 진행됩니다.홍콩 달러는 달러를 주시하는 환율 제도를 채택한다.
2020년에 홍콩의 IPO 활동은 매우 떠들썩했다. 많은 중국 회사들이 달러 채권을 발행했다. Dealogic에 따르면 그 해 거래 컨설턴트는 약 37억 5천만 달러의 비용 수입을 올렸다.
소식통에 따르면 씨티그룹 (Citigroup), 골드만삭스 (Goldman Sachs), 모건스탠리 (Morgan Stanley) 를 포함한 은행들은 중국 거래에 종사하는 투자은행 실무자 수십 명을 집단 해고했다.이들 은행은 전 세계적으로도 감원하고 있지만 미국 시장은 비교적 좋은 모습을 보이고 있으며 최근 몇 달 동안 IPO 활동이 뜨거워질 조짐을 보이고 있다.
비록 많은 기업들이 분분히 향항에서 철수하였지만 미국의 대형투자은행은 여전히 향항에서 발전하는데 진력하고있는데 이런 투자은행들은 도합 향항에 수천명의 종업원이 있다.이번 주에 많은 다국적 은행의 최고위층 관리인들이 홍콩에 가서 홍콩 금융 관리국이 조직한 정상 회담에 참가할 것이다.
그 중 많은 은행들은 또한 중국 본토 시장을 깊이 파고들어 본토 기업 고객으로부터 더 많은 거래를 얻으려고 한다.
JPMorgan Chase의 CEO 인 Jamie Dimon은 지난 9 월 뉴욕의 한 회의에서 최근 중국 본토 방문에 대한 질문을 받고 "우리는 해외로 나가는 중국 회사에 서비스를 제공하며 유럽이나 미국의 제재 규정을 위반하지 않는 한 계속 그렇게 할 계획"이라고 덧붙였다."우리 자신의 업무로 볼 때 위험보답상황은 원래 아주 좋다고 할수 있었는데 지금은 위험보답이 이미 괜찮게 되였다.그중에서도 위험상황은 나쁘다"고 말했다.
중국의 거래 활동이 하락하는 일부 원인은 주기적이지만 일부 원인은 지속적일 수 있다.미국의 고금리는 중국 주식을 포함한 고위험 투자 매력을 떨어뜨렸다.중국의 경제 확장세가 둔화되고 있는데, 이는 많은 회사들의 성장 전망에 영향을 줄 것이다.중국 규제 기관도 기업의 국내외 상장을 어렵게 하고 있다.
HSBC의 글로벌 은행 및 시장부 CEO 그렉 구예트는 홍콩 상장을 희망하는 회사들이 길게 줄을 서 있지만 미국 금리 안정과 세계 다른 곳의 불확실성이 줄어들 때까지 상장 활동이 계속 억제될 수 있다고 말했다.
구예트는 인터뷰에서 "홍콩이 금융 중심지로서 낙관적"이라고 말했다. 그는 "뉴욕이나 런던 상장을 꺼리는 회사들이 있을 것이며 중국발 자금 흐름은 홍콩을 계속 매력적으로 만들 것"이라고 덧붙였다.
투자은행 인사들은 이미 중국의 거래비용 총수입 풀장이 축소되고 있으며, 더 많은 은행들이 거래 쟁탈에 참여함에 따라 그들은 작아진 케이크에서 더 작은 조각을 나누는 것을 받아들여야 한다고 감탄하고 있다.
컨설팅업체 커니(Kearney)의 금융기관부 파트너인 케빈 크윅(Kevin Kwek)은 "중국의 경우...곧 나아지지 않을 것"이라며 일부 글로벌 은행들이 홍콩에서의 업무 활동을 축소하거나 거래 기회가 더 많은 아시아의 다른 시장으로 자원을 옮길 것으로 내다봤다.
일부 미국 은행들이 IPO와 기타 거래를 계속 줄이는 동시에 중국 투자은행의 홍콩 주식과 채권 위탁판매 거래 시장 점유율은 오히려 증가하고 있다.
루보마이 (Neuberger Berman) 지속가능주주권팀의 뉴욕주재 고급분석가이자 미국금융회사에 전념하는 앤드류 프리티 (Andrew Pritti) 는"중국자본시장에서 업무를 전개하는것은 여전히 중요하다. 왜냐하면 그곳에는 일부 업무가 있지만 비교적 큰 은행이 그곳에서 어떤 기회가 있다고 생각하지 않는다.»
월가와 중국의 연계는 중국이 자본주의를 받아들인 초기로 거슬러 올라간다. 예를 들어 1990년대 말 주룽지 당시 중국국무원 총리는 행폴슨 전 재무장관을 비롯한 여러 미국 투자은행가들을 초청해 빚더미에 올라앉은 은행 시스템을 개혁하도록 도왔다.폴슨은 당시 골드만삭스의 떠오르는 샛별이었다.
미국의 은행들은 이후 중국의 일부 최대 은행과 국유기업이 뉴욕과 홍콩에서 진행한 첫 해외 상장을 위탁판매했다.수년 후, 월스트리트 투자은행은 중국 인터넷 회사의 성장 이야기를 서방 투자자들에게 팔았다.알리바바 (Alibaba) 는 2014년 뉴욕에 메가톤급 상장되어 250억 달러의 자금을 조달하여 컨설턴트 회사에 약 3억 달러의 비용 수입을 가져왔다.
2019년부터 2022년까지 알리바바와 다른 과학기술회사들이 잇달아 향항으로 돌아와 상장했는데 서방은행은 그중에서 중요한 역할을 발휘했다.지난 5 년 동안 서방 은행들은 또한 수십 개의 중국 은행, 부동산 개발업자, 제조업체 및 소매상들이 7000 억 달러 이상의 달러 표시 회사채를 발행하는 것을 도왔습니다.
2021년 이후 중국 부동산 개발업자들에게 수십 건의 회사채 디폴트 사건이 발생해 중국 리스크가 높은 회사의 달러 채권 발행이 완전히 고갈됐다.올해는 중국 회사들이 발행하는 투자급 회사채 규모마저 줄었다.
많은 중국 주식은 현재 여러 해 동안 저점에 처해 있으며, 미국의 은행들에게 있어서 일부 거래는 현재 이미 금지구역이 되었는데, 마치 한 중국 회사의 IPO가 미국 수출 금지령에 포함된 것과 같다.
아시아의 IPO 비용도 미국보다 푸짐하지 않다. 미국에서는 회사가 일반적으로 위탁판매상에게 자금조달액의 5% 이상의 비용을 지불해야 한다. 커미션이 비교적 낮은 거액거래는 제외된다.반면 중국과 아시아 회사들이 지불하는 비용은 통상 거래 규모의 3% 도 안 된다.
"지분 자본 시장 사업 수익을 과거 수준으로 되돌릴 수 있는 것은 없다고 생각한다."JP모건 체이스의 전 임원이자 현재 컨설턴트 업무를 하고 있는 엘리엇 피스크는 지분 자본 시장에서 오는 비용 수입에 대해 말했다.한 가지 이유는 중국에 가치가 만만치 않은 대기업이 가까운 시일 내에 상장할 계획이 별로 없기 때문이다.
중국의 메가톤급 거래가 부족한 상황에서 인도와 인도네시아 등 아시아의 다른 지역의 거래가 이 공백을 메우는 데 도움을 주었다.문제는 이런 거래의 비용 수입이 그렇게 높지 않다는 점이다.
동남아시아의 IPO의 경우 전기차 공급망에 있는 인도네시아 회사의 상장도 포함돼 있다.올해 이 지역의 제1상장거래의 융자총액은 50억딸라를 초과하였는데 이에 비해 향항의 상장융자총액은 약 40억딸라였다.딜로직에 따르면 은행은 동남아시아 IPO에서 8000만 달러를 버는 데 그쳤다.