アリババ：タオバオ、天猫サービス料モデル調整の初効果補助金支出がタオバオ業績を牽引

寒郁轩良

アリババは2024年9月期の業績発表を発表し、会社の営業収入と利益の合併はEBITAのダブルダウンを調整した。具体的に見ると、2024年第3四半期、アリの総収入は2365.30億元で、前年同期比-9.15%増加し、合併調整済みEBITAは405.61億元で、前年同期比5.33%減少した。その利益率も1.91ポイント低下し17.15%となった。
阿里財報のハイライトは、非中核業務である大娯楽、地元生活、その他すべての業務が損失削減効果が顕著であると同時に、収入が大幅に下落する傾向を示していないことであり、これはその損失削減が単純な縮小規模ではなく効率向上によって駆動されることを示している。
コア事業では、アリクラウドの収入が安定的に増加し、EBITAの利益率を調整しても連続して多くの四半期に小幅に上昇した。国際デジタルビジネスグループの収入増加率は29.22%で、EBITAの損失を調整した結果、持続的に縮小し、精細化運営の効果が顕著である、高度に関連した菜鳥は、国際電子商取引事業の伸びが鈍化したため、収入の伸び率は前期の15.74%から7.99%に低下した。また、持続的な資本投入により、EBITAの利益率を調整することも引きずられ、その数値は0.22%に低下した。
特筆すべきは、アリババ集の現金乳牛事業として、タオバオ、天猫からなるタオ天グループの収入は第2四半期の一時的な変動後に安定し、2024年第3四半期、その収入は989億9400万元で、前四半期の-1.37%から1.37%に回復した。
このうち、淘天国内の顧客管理収入は930.08億元で、前年同期比2.48%増加し、前期の0.57%を上回った。顧客管理業務の若返りを推進する主な原因は2つある。第一に、天を洗って戦略調整を行い、低価格戦略を弱体化させ、「5つ星価格力」への依存を減らし、GMVが優先度を取り戻す、第二に、同社は20204年9月1日から天猫固定年会費を廃止し、淘宝と取引成功後の0.60%のコミッションを新たに徴収すると発表した。これは天猫が固定料金を廃止し、淘宝が無料時代に別れを告げ、コミッションを新たに増加することを意味する。
これまで、淘天GMVと顧客管理収入には明らかな逆さまがあり、後者の収入の伸び率は前者の伸び率より低かった。例えば、2024年第2四半期、淘天GMVの伸び率は中・高の桁だったが、顧客管理収入の伸び率は0.57%にとどまった。
業務の重心がGMVガイドに戻り、サービス料モデルが調整されると、顧客管理収入とGMVの間の成長率の差が徐々に狭まり、淘天全体の収入の増加を牽引することになる。これは2024年第3四半期のデータに初歩的なものがあり、同社は財務報告書の中でも、「顧客管理収入の前年同期比増加は主にオンラインGMVの増加によって駆動され、Takerateも前年同期比で安定している」と述べている。
GMVの増加、貨幣化率の安定、顧客管理収入の増加は、業務の重心とサービス料モデルの調整が役割を果たし、顧客管理収入とGMVの間の成長率の差が狭まっていることを示している。なお、上記のサービス料モデルの調整実施の初期期間は9月1日であり、新モデルがビジネスに与える影響は第3四半期の長さの3分の1にすぎない。
そのため、2024年第4四半期には、淘天顧客管理収入とGMVとの間の成長率の差がさらに狭まる見通しだ。
プラットフォーム事業に比べて、淘天の自営業のパフォーマンスは弱く、「古いものを新しいものに変える」という国補政策は会社の自営業の回復成長を推進できなかった。報告期間中、その収入は226.44億元で、前年同期比5.25%減少した。会社は財務報告書の中でも、自営業の収入がマイナス成長した原因は電気製品類の販売の下落にあると述べた。
業務の重心とサービス料モデルの調整を除いて、淘天にはもう一つ注目すべき点があり、低価格戦略を弱体化させる際には、補助金支出を明らかに削減していない。2024年第3四半期、アリの販売と市場費用は324億7100万元で、前年同期比27.41%増加し、前期の20.89%を上回った。データを見ると、販売と市場費用の増加は淘天グループの収入増加を招いたが、EBITAの低下を調整した主な原因である。