世界市場の資金面回復：香港株外資が流出に転じ、米株資金流入が加速

江仅鱼舜

今週の世界的な資金面の注目すべき変化は、1）私たちが追跡したEPFR資金データによると、今週水曜日（10月16日）までに、アクティブ外資が2週間ぶりに流出に転じた、2）相互接続において、今週の北向資金の一日平均成約規模は狭く、南向資金の流入は加速した、3）世界の株式市場の流入は縮小したが債券の流入は拡大し、逆に通貨市場は流出に転じた、4）米株と欧州市場の流入は加速しているが、日株の流出は拡大している。
国内市場では、能動資金が2週間ぶりに流出し、受動資金の流入も大幅に鈍化した。9月末から国慶節までの香港株と中国株の大幅な上昇を経て、市場は過去2週間で明らかに冷え込み、外資も同様だった。私たちは『大幅に上昇した後、どのくらいのスペースがありますか？』や『どの外資が流入主力ですか？』などの多くの報告書で、リバウンド中の外資の流れについて分析したことがあります。リバウンド中の流入は受動的で取引型の資金が多いですが、外資の主力である積極的な資金の流入は顕著ではありません。
最近、市場の回復に伴い、今週の受動資金流入は明らかに鈍化し、前の週の1/4程度しかなく、非機関投資家の前期の興奮感情の冷え込みを示している。それと同時に、より注目すべきアクティブ資金（長線機関LO、在庫規模は8割を占める）が2週間の小幅な流入を経て再び流出したことは、前期のLO流入に対して低配合を減らして大幅な輸送を防止することを主とする判断が多かったことを裏付けるものであり、システム的な加配はさらに多くの条件とより強い予想が必要である。国内資金面から見ると、南向資金の流入が加速し、主に銀行と電信サービスが好まれているが、米団、港交所、快手などの前期反発過程で上昇幅がリードしていた標的を売ったのは、一定の利益を得る可能性もあることを示している。
世界的な資金面では、米株の流入が加速し、日本市場の流出が拡大し、インド市場の流出が狭まっている。今週水曜日（10月10日-10月16日）までに、インド市場の積極的な外資流出は0.3億ドル（vs.先週1.5億ドル流出）に縮小され、米国株は先週9.1億ドル流入した後、今週も流入を続け、規模は12.4億ドルに拡大し、日株流出は3.3億ドル（vs.先週2.3億ドル流出）に拡大した。

中国市場：主動外資が再び流出し、受動外資の流入が狭まる、南流入加速

海外資金：EPFRアクティブ外資が2週間ぶりに流出に転じる。今週水曜日（10月10日-10月16日）までに、A株の積極外資は1億1000万ドル（vs.先週2.0億ドル）、受動資金は11.5億ドル（vs.先週41.0億ドル）、一方、香港株とADR海外資金は全体で10億6000万ドル（vs.先週は44億4000万ドル）流入し、うちアクティブ資金は1億9000万ドル（vs.先週は2億2000万ドル流入）流出に転じ、パッシブ資金流入は12億5000万ドル（vs.先週は42億4000万ドル流入）に大幅に縮小した。
相互接続資金：北朝鮮資金は8月16日から純購入額の開示を停止し、今週1日平均の出来高は縮小した。今週（10月14日-10月18日）の北朝鮮資金の1日平均成約額は2408億元に達し、先週の4016億元の成約額より縮小した。
南向流入が加速し、大陸部の銀行、電気通信サービスなどのプレートへの流入が最も多かった。今週（10月14日-10月18日）の南向資金の合計流入額は244億2000万香港ドル、日平均流入額は48.9億香港ドルで、前の週（10月8日-10月10日の平均流入額は40.0億香港ドル）に比べて拡大した。業界面では、大陸部の銀行や電気通信サービスなどのプレートが先週、南向資金の流入が最も多く、多元金融やソフトウェア、サービスなどのプレートが全体的に流出した。

世界市場：世界の株式市場の流入が縮小し、債務市場の流入が拡大し、通貨市場が流出に転じた、米株流入が加速、新興市場が流出に転じる

クロスマーケットと資産：米株流入が加速し、新興市場が流出に転じる。アクティブ外資では、米株の今週の流入が12億4000万ドル（vs.先週の流入は9億1000万ドル）に加速し、先進ヨーロッパの流出が12億9000万ドル（vs.先週の流出は8億7000万ドル）に増加し、日本株式市場の流出規模は3億3000万ドル（vs.先週の流出は2億3000万ドル）に拡大し、新興市場は7億7000万ドル（vs.先週の流入は0億6000万ドル）に転じた。全体的に見ると、世界の株式市場の流入は縮小し、債券市場の流入は拡大し、通貨市場は流出に転じた。
配置比率：8月31日現在、アクティブファンドの中国配置比率は基準の約0.1%を下回っている。2022年現在、世界に投入されているアクティブファンドは中国、インドに対して超配から低配に転換しており、韓国はまだ超配を維持しており、日本の低配が低下している。2022年1月から2024年8月31日まで、中国の配置比率は低下して多い（-0.2%）が、英国（+1.8%）、フランス（+0.5%）、日本（+0.3%）が最も増配幅を獲得した。地域タイプでは、管理人が欧州から来たファンドが全体の流出の主力となっている。プレート面では、海外資金は中国の医療保健、消費、半導体及びハードウェア、資本品に超分配され、インターネット、金融及び不動産に低分配されている。