엔비디아가 갑자기 폭발했다!궈밍치: 마이크로소프트 Q4 GB200 칩 주문량 3~4배 급증

蜜桃成熟时

엔비디아에서 큰 소식이 전해졌다.
톈펑국제증권 애널리스트 궈밍치가 최근 발표한 엔비디아 블랙웰 GB200 칩의 산업사슬 주문 정보에 따르면 현재 마이크로소프트는 세계 최대 GB200 고객으로 올해 4분기 주문량이 3~4배 급증해 다른 모든 클라우드 서비스 업체를 합친 것보다 많았다.
궈밍치는 새 보고서에서 블랙웰 칩의 생산능력 확장은 2024년 4분기 초에 시작될 예정이며 4분기 출하량은 15만~20만 개 사이가 될 것으로 예상되며 2025년 1분기 출하량은 200~250% 크게 늘어난 50만~55만 개에 이를 것으로 전망했다.
시장 차원에서 엔비디아의 주가는 지속적으로 폭주하여 연내 누적 상승폭이 186.5% 에 달했지만 월가의 엔비디아의 후장 전망은 여전히 매우 낙관적이다.이 중 미국 은행은 엔비디아의 2025~26 회계연도 주당순이익 (EPS) 이 13~20% 계속 상승할 것이라며 엔비디아의 목표가를 190달러로 상향 조정했다.골드만삭스는 엔비디아의 평가액이 지난 3년간의 수익률 중위수에 가깝고 동업자에 비해 역사적 평가액이 상대적으로 낮다고 보고 있다.
엔비디아의 맹물
톈펑국제증권 애널리스트 궈밍치가 최근 발표한 엔비디아 블랙웰 GB200 칩의 산업사슬 주문 정보에 따르면 현재 마이크로소프트는 세계 최대 GB200 고객으로 올해 4분기 주문량이 3~4배 급증해 다른 모든 클라우드 서비스 업체를 합친 것보다 많았다.
궈밍치는 새 보고서에서 엔비디아 블랙웰 칩의 생산능력 확장이 2024년 4분기 초에 시작될 것으로 예상된다고 밝혔다.양품률과 테스트 효율을 고려할 때 2024년 4분기 출하량은 15만~20만 원 사이가 될 것으로 예상되며, 2025년 1분기 출하량은 200~250% 눈에 띄게 늘어난 50만~55만 원에 이를 것으로 예상된다.
이는 엔비디아가 몇 분기 만에 백만 대의 판매량 목표를 달성할 수 있다는 것을 의미한다.엔비디아 창업자 겸 CEO 황인훈은 이전 인터뷰에서 회사가 곧 출시할 블랙웰 칩이 전면적으로 생산에 들어갔으며 수요가"미쳤다"고 말했다.
현재 Microsoft는 Blackwell GB200 구매에 가장 적극적인 고객입니다.마이크로소프트는 테스트용으로 예정됐던 2024년 4분기 GB200 NVL36 수주 외에도 최근 엔비디아 DGX GB200 NVL72(레퍼런스 디자인이라고도 함)가 대규모 생산(2025년 2분기 중반)에 들어가기 전에 맞춤형 GB200 NVL72 유닛을 확보할 계획이다.
2024년 4분기에 Microsoft의 Blackwell GB200 주문량은 이전 300~500개 캐비닛(주로 NVL36)에서 약 1400~1500개 캐비닛으로 급증했으며 이 중 약 70% 가 NVL72로 최고 400% 증가했다.후속 주문은 주로 NVL72에 집중됩니다.
궈밍치가 업데이트한 산업 사슬 주문 정보에 따르면 마이크로소프트는 최근 핵심 부품 공급업체와 2024년 4분기 생산 능력 확장 (원래 생산 능력의 약 1.5배에서 2배 이상) 을 논의하고 사전 준비를 마쳤다.
폭스콘과 광다는 마이크로소프트의 블랙웰 시스템 인도를 담당하고 있다. 두 회사의 조사에 따르면 마이크로소프트의 블랙웰 GB200 주문량은 다른 클라우드 서비스 제공업체를 크게 앞서고 있다. 이 회사는 AI 컴퓨팅 능력을 빠르게 확장하고 있다고 한다.
Microsoft는 냉각 시스템의 최적화 시간이 부족하여 발생할 수 있는 잠재적 영향을 사전에 완화하기 위해 미국 워싱턴, 캐나다 퀘벡, 핀란드 헬싱키 등과 같은 저온 데이터 센터에 Blackwell GB200을 우선 배치할 계획입니다.
다른 클라우드 서비스 제공업체의 주문에는 2024년 4분기에 아마존의 300-400 캐비닛 GB200 NVL36 주문과 Bianca가 아닌 Ariel에 집중하는 Meta의 아키텍처가 포함되며, 주문량은 Microsoft보다 현저하게 적다.
특히 마이크로소프트 애저 공식 계정은 최근 소셜네트워크서비스 (SNS) 에 글을 올려 엔비디아 블랙웰 GB200 슈퍼칩을 탑재한 AI 서버를 확보해 전 세계 클라우드 서비스 공급업체 중 처음으로 블랙웰 시스템을 사용했다고 밝혔다.
궈밍치에 따르면 마이크로소프트의 블랙웰 GB200 핵심 부품 공급업체는 2024년 4분기에 대규모 생산과 출하를 시작할 계획이며, 이는 다른 클라우드 서비스 공급업체보다 더 일찍 공급망 성과를 촉진할 것이다.
엔비디아의 폭풍
시장 측면에서 엔비디아의 주가는 지속적으로 폭주하여 이번 주에 다시 사상 최고치를 기록하였고, 연간 누적 상승폭은 이미 186.5% 에 달하였으며, 최신 시가총액은 이미 3조 3900억 달러 (약 24조 원) 로 상승하였다.
놀라운 상승폭에도 불구하고 여러 월가 기관들은 엔비디아에 대한 전망이 여전히 낙관적이다.
그 중 뱅크오브아메리카 애널리스트 Vivek Arya, Duksan Jang 등은 엔비디아 매입은"한 세대 인재에게 한 번의 기회"이며, 현재 엔비디아의 평가액은 여전히 매력적이다. 2025년의 PEG 지표 (시장수익률/전년 대비 주당 수익 복합 성장률) 가 0.6배에 불과해'미국 주식 거대 기술 7대'중 다른 회사의 평균 1.9배보다 훨씬 낮기 때문이다.
미국 은행은 엔비디아를 계속 긍정적으로 보고 있다. 주로 다음과 같은 세 가지 구동 요인에서 비롯된다.
1.최근의 업계 이벤트 (TSMC 실적, AMD AI 사건, 우리와 브로드컴, 마이크론 테크놀로지 등 업계의 회의, 대형 언어 모델의 발표 속도, 최고 초대규모 회사의 자본 지출 리뷰 및 NVDA 관리"미친 블랙웰 수요");
2.엔비디아의 기업 파트너십(에센셜, 서비스나우, 오라클 등)과 소프트웨어 제품(NIM 서비스)이 저평가되어 있음;
3.향후 2 년 동안 2000 억 달러의 FCF (자유 현금 흐름) 를 생성 할 수있는 능력을 보유합니다.
뱅크오브아메리카는 엔비디아의 2025~2026 회계연도 주당순이익(EPS)이 13~20% 계속 오를 것으로 예상하고 엔비디아의 목표가를 190달러로 상향 조정했다.2027년까지 엔비디아의 주당 수익은 기존의 5배 이상인 5.67달러로 올라 수익률이 24배로 떨어질 것으로 예상된다.
골드만삭스도 현재 엔비디아의 정가가 합리적이며, 그 평가액은 지난 3년간의 수익률 중위수에 가깝고, 그 동업자에 비해 그 역사적 평가액은 상대적으로 낮다고 생각한다.
골드만삭스는 최근 보고서에서 블랙웰의 출시와 생산능력 등반은 최근과 중기 소득 증가의 추진력일 뿐만 아니라 엔비디아의 경쟁 우위를 확대하는 동력이라고 지적했다.
골드만삭스는 Blackwell GB200 제품의 선행 기간이 약 12개월에 달하기 때문에 데이터 센터 사업이 매우 유망하다고 밝혔다.현재 AI 수요가 여전히 왕성한 배경을 고려할 때 예측 가능한 미래에 엔비디아의 칩 공급은 긴장을 유지할 것이다.
골드만삭스는 Sovereign AI, 자율주행 자동차, 휴머노이드 로봇도 엔비디아가 AI 분야에서 현재와 미래 성장의 중요한 추진력이라고 강조했다.
골드만삭스는 블랙웰에 기반한 칩 제품의 성장이 여전히 계획대로 진행될 것이며, 이 제품은 내년 1분기까지 수십억 달러의 매출에 기여하고 내년 4월과 그 이후에도 더 성장할 것으로 전망했다.