미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 연말까지 두 차례 더 금리를 인하할 수 있을까?거래원이 갈수록 확신하지 못하다

度素告

① 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 금리 인하 경로 전망이 더욱'구름과 안개'로 변하면서 채권 투자자들도 현재 잇달아 방어 조치를 취하기 시작했다. ②지난주 예상보다 높은 미국 CPI와 엇갈린 노동시장 지표로 거래원들은 연준의 연내 금리 인하 폭에 대한 베팅을 더욱 줄였고, 10년 만기 미국 채무 수익률도 7월 이후 최고 수준으로 끌어올렸다.
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 금리 인하 경로 전망이 더욱'구름과 안개'로 변함에 따라 채권 투자자들도 현재 잇달아 방어 조치를 취하기 시작했다.
지난주 예상보다 높은 미국 CPI와 엇갈린 노동시장 지표로 거래원들은 연준의 연내 금리 인하 폭에 대한 베팅을 더욱 줄였고, 10년 만기 미국 채무 수익률도 7월 이후 최고 수준으로 끌어올렸다.
반면 미국 채권의 예상 변동률을 측정하는 세심한 관심을 받고 있는 지표인 미국 은행 MOVE 지수는 1월 이후 최고치로 올라섰다.
금리시장거래원은 현재 연준이 11월이나 12월 어떤 회의에서 금리를 그대로 유지할 가능성을 약 20% 로 예상하고 있다.이에 비해 9월 비농업취업보고서가 발표되기 전 두 차례 회의 합계 50포인트 금리 인하는 한때 업계에서 확정적인 것으로 여겨지기도 했다.
이와 동시에 옵션 등 파생상품시장활동은 투자자들이 미국련방공화국의 금리인하차수보다 적어지는 상황을 헤지하고있음을 보여준다. 최근 용솟음치는 적지 않은 담보콜금리(SOFR) 가 있는 옵션수요는 모두 미국련방공화국이 올해 한번만 더 금리를 인하할데 대한 계약에 집중되여있다.일부 극단적인 베팅은 연준이 내년 초에 완화 주기를 중단할 것으로 예상하기도 했다.
지난 한 주 동안 미국 국채 가격은 이미 큰 폭으로 하락했다.블룸버그 미국 채권지수는 4주째 약세를 보이며 4월 이후 최대 낙폭을 기록했다.10년 만기 국채 수익률은 4% 선 위로 반등했고, 30년 만기 국채 수익률은 4.42% 를 건드려 7월 30일 이후 최고 수준을 기록했다.
지난주 금요일의 미국 채무 옵션 거래에서 몇 가지 주목할 만한 하락 옵션 거래가 수익률 곡선이 더욱 가파르게 변할 것이라는 베팅을 시도하고 있다.10년 만기 국채에 대한 풋옵션의 목표는 11월 22일 만기일까지 이 수익률이 4.5% 안팎으로 오를 것이고, 또 몇 건의 큰 거래는 4.75% 안팎에 이를 것으로 기대하고 있다.
프랑스 파리은행의 Kit Juckes는 보고서에서"시장은 앞으로 몇 차례 연준 결의의 결과에 대해 분명히 불확실하다. 9월 중순 이후 10년 만기 미국 채권의 수익률이 50포인트 가까이 빠르게 오른 것을 보면 시장은 미국 경제가'경착륙'하지 않을 것이라는 확신이 커지고 있다. 이는'불착륙'이'연착륙'가능성과 마찬가지로 크다는 관점을 보여준다. 이는 재정 긴축 조치가 다시 나타나지 않으면 인플레이션 위험이 나타날 수 있다는 우려를 낳는다."
투자를 어떻게 배치할 것인가는 고려해야 한다
이런 배경에서 적지 않은 업계인사들은 세계에서 가장 큰 채권시장에서 도대체 현금을 단단에 배치할것인가 아니면 장단에 배치할것인가를 결정하기 어려운것 같다. 이는 상대적으로 위험성이 그리 크지 않은 곡선중단을 일부 투자자들의 눈에 피난처로 만들었다.
경제 회복, 잠재적 재정 충격 또는 미국 대선의 불안에 따른 취약성을 줄이기 위해 벨레드, 핌코, UBS 글로벌 포춘 매니지먼트 등 거대 기업을 포함한 자산운용사들은 현재 5년 만기 채권을 매입할 것을 주장하고 있다. 5년 만기 채권은 짧거나 긴 동종 채권에 비해 이런 위험에 대한 민감도가 낮기 때문이다.
UBS 글로벌 포춘 매니지먼트의 미주 최고 투자 책임자인 솔리타 마르셀리는 약 5년간의 국채와 투자급 회사채에 예정대로 중기 채권에 투자할 것을 권고했다.마르셀리 (Marcelli) 는"투자자들에게 저금리 환경에 대비하고 여분의 현금, 화폐 시장 보유, 만기가 도래하는 정기예금을 더 지속적인 수입을 제공할 수 있는 자산에 배치할 것을 계속 권고한다"고 말했다."
미국 채권시장은 월요일에 콜럼버스 기념일로 휴장할 것이다.그러나 앞으로 몇 주 동안 채권 시장은 분명히 여전히 큰 변동 공간이 나타날 수 있다. 이는 미국 대선에만 관련된 것이 아니다.
투자자들이 미국 재무부가 발표한 분기별 채권 발행 상황 (규모가 안정될 것으로 예상), 다음 월간 비농업 고용 보고서 및 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 11월 7일 금리 결의를 기다리고 있기 때문에, 일부 업계 관계자들은 시장의 격렬한 파동이 몇 주 동안 지속될 수 있다고 예상하고 있다.
Citadel Securities는 고객에게 채권 시장에 소위"미래의 중대한 파동"이 발생할 것에 대비해야 한다고 경고했다.이 회사는 연준이 2024년에 25포인트 더 금리를 인하할 것으로 예상하고 있다.
벨레드 펀더멘털 고정수익부 포트폴리오 매니저 데이비드 로갈도"대선이 옵션 게임의 창구기에 접어들면서 암묵적인 변동률이 높아질 것"이라고 말했다.이 회사는 인플레이션이 식기만 하면 연준이 정책 주기를 재조정하고 정책 금리를 5% 에서 3.5~4% 로 끌어올릴 것이라고 생각하기 때문에 중기 국채를 선호한다.
물론,"글로벌 자산 정가의 닻"으로 불리는 10년 만기 미국 채무 수익률이 다시 약 4.1% 의 높은 수준에 도달함에 따라, 현재의 이번 채권시장 매도 시세는 일부 장기 투자자들로 하여금"매수 지역"이 이미 도착했다고 생각하게 하고 있다.
아방가르드 그룹의 글로벌 금리 책임자인 로저 할람은 인터뷰에서"우리의 핵심 관점은 연준의 정책이 여전히 제한적일 것이기 때문에 내년 경제가 확실히 둔화될 것이라는 것이다.이는 이 회사로서는 10년 만기 수익률이 4% 를 넘으면 내년 성장 하방 추세를 고려하여 우리 포트폴리오의 기한을 연장할 기회가 있다는 것을 의미한다"고 말했다.
그는 이로 인해 회사가 서서히 채권에 더 편중되는 방향으로 전환될 것이라고 덧붙였다.