米前財務長官は、FRBが金利を下げることはできない、そうしないとインフレが巻き返す！

寒郁轩良

FRBが先週、50ベーシスポイントの「急進的な幅」で緩和サイクルを開始した後、多くの投資家はこのような「米事」が続くことを望んでいる。しかし、ローレンス・サマーズ元米財務長官（Lawrence Summers）は、FRBが望んでいるように「思うままに」金利を下げることはできないだろうと述べた。
FRBは金利を低位に下げる余地がないと考えている。サマーズ氏は最新のインタビューで、FRB関係者はいわゆる中性金利（刺激も制限もないレベル）を過小評価している可能性があると述べた。これまでも、中性政策金利の理解に欠陥があり、金融政策の誤った判断につながる可能性があるとFRBを批判してきた。
「中性的なものを知らなければ、自分が拡張しているのか制限されているのか分からない」と彼は説明した。
先週発表された基準金利の長期予想中央値は2.8%から2.9%に引き上げられたが、サマーズ氏は、「より現実的」な中性金利が4%近くになる可能性があると推定している。これは、FRB関係者が新たなインフレリスクを引き起こさずに金利を大幅に下げることができない可能性があることを意味している。
彼は最新のインタビューで、「FRBが考えているように中性金利が低いわけではないと思う」と述べた。
「私たちの富は大幅に増加し、予算赤字と国債水準は大きく変化しました。グリーン分野、人工知能、エネルギー生産分野への投資が増加する重大な新たな兆候が見られました。そのため、貯蓄の低下圧力、投資の上昇圧力を考慮すると、中性実質金利は上昇していると思います」と付け加えた。
サマーズ氏はまた、これは金融政策が市場やFRBが現在考えているほど制限的ではないことを示しており、金利が上昇しても米国経済がよく維持されている理由を説明していると述べた。
金利は2001年以来の高水準だが、米国の経済活動は依然として弾力性を維持しており、アトランタ連邦準備銀行のエコノミストによると、第3四半期のGDPは2.9%増加すると推定されている。そのため、サマーズ氏は、FRBが予想しているように、このような急進的な金利低下行動をとれば、インフレの再台頭におけるリスクは非常に大きいと考えている。
他の予測者も、インフレリスクは依然として高く、特にFRBが金利低下サイクルを開始する際には高いと警告している。ベアード・ストラテジストは今週の報告書で、インフレは「粘性」を維持する可能性があり、債務水準の上昇と米国経済の他の構造的変化を理由に「FRBに再び意外な思いをさせる」可能性があると述べた。