미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관리들이 밀집하여 목소리를 내자, 쟁점은 느슨한 리듬으로 바뀌었다

刘艳琴

미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 지난주 새로운 완화 주기를 시작했으며, 더 급진적인 50포인트 규모를 통해 경제 확장을 지원하고 노동 시장을 안정시키려는 의도를 외부에 전달했다.
금리 결의가 일시적인 상승을 이끈 후, 미국 주식은 시장이 이미 정책 호재를 기본적으로 소화했기 때문에 흔들리는 가운데 더 많은 자신감을 기다리고 있는 것 같다.현재 외부의 관심의 초점은 예상을 약간 초과한 정책 강도가 미국 경제의 연착륙 목표를 순조롭게 실현할 수 있을지에 있으며, 이는 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관리들이 향후 통화 입장의 방향을 결정하는 관건이기도 하다.
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 경제 전망을 어떻게 보는가
최근 점도표가 밝힌 정보와 마찬가지로 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 내부에서는 미래 경제와 통화정책에 대한 견해가 적지 않다.
월요일 여러 지방 연방 준비 제도 이사회 (FRB) 관리들은 인플레이션 압력이 사라지고 고용 시장의 위험이 상승하는 상황에서 현재의 정책이 경제에 너무 큰 압력을 가하고 있다고 밝혔다.굴스비 시카고 연은 의장은 인플레이션과 실업률 모두 연준의 목표에 근접했다며 "우리가 연착륙을 원한다면 곡선에 뒤쳐져서는 안 된다"고 말했다.
하반기 이후 고용시장이 완화될 조짐을 보이고 있다. 8월 4.2% 의 실업률은 연준 정책 입안자들이 인플레이션 안정과 일치한다고 생각하는 중위수 수준이다.보스틱 애틀랜타 연은 의장은 경제가 예상보다 빠른 속도로'정상'수준에 근접하고 있으며 통화정책도 현재의 제한적 정책 입장에서 조정돼야 한다고 생각한다고 밝혔다."지난주 50포인트 금리 인하는 이 과정을 시작하는 적절한 방식이었다.인플레이션과 노동시장 냉각 방면의 진전은 내가 여름 초에 생각했던 것보다 훨씬 빠르다"고 말했다.
니엘 카슈칼리 (Neel Kashkari) 미니애폴리스 연은 의장은 언론에 50포인트 금리 인하가 적절하다는 데 동의했다고 논평했다. 25포인트 금리 인하를 지지할 수도 있지만.카슈칼리는 연말까지 25포인트 두 개의 금리를 더 인하해야 할 것으로 보고 있다. 위험의 균형이 더 높은 인플레이션에서 노동시장으로 더 약해졌기 때문이다. 금리 인하 후에도 기준금리는 현재 4.75%~5% 구간이"여전히 높다"고 말했다.
최근 입장을 보면, 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 통화정책이 경제 상황에 너무 긴축적이라는 공감대를 형성했지만, 앞으로 얼마나 빠른 속도로 경제를 자극하지도 제한하지도 않는 중립금리 수준으로 돌아가야 하는지, 이 수준이 얼마일지에 대한 논쟁이 벌어지고 있다.제일재경 기자는 분기 경제 전망에 따르면 장기 연방기금 금리는 2.9% 이지만 포인트 분포는 매우 분산되어 있다는 점에 주목했다.
보스틱은 (중성금리) 이 문제는 의견이 광범위한 정책 입안자들 사이에서'격렬한'토론의 주제로 상당한 의견 차이가 존재한다고 밝혔다.
역사: 연착륙은 새로운 시세를 추진할 것이다
낙관적인 투자자들에게 역사적 데이터는 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 경제 연착륙을 실현한다면 새로운 상당한 수익을 가져올 것이라는 것을 보여준다.
Evercore ISI가 취합한 금리 인하 주기의 미국 주식 성과에 따르면, 1970년 이후 경제가 침체를 피하기만 하면 S & P500 지수는 첫 금리 인하 이후 매년 평균 18% 상승했다.
낮은 이율은 몇 가지 방면에서 주식시장을 도울 것이다.대출 원가의 감소는 경제 활동을 증가시켜 기업의 이윤을 증강시킬 것이다.금리 하락도 현금과 고정수익의 수익률을 낮춰 주식에 대한 투자 경쟁으로 줄어들게 한다.기준 10년 만기 미국 채무 수익률은 4월 이후 약 1% 포인트 하락한 3.7% 로 낮은 금리도 미래의 기업 현금 흐름이 더 매력적이라는 것을 의미하며 이는 종종 평가를 끌어올린다.
John Hancock investment Management의 공동 수석 투자 전략가 인 Mitthew Miskin은 "이 단계에 들어서면 주식 평가액이 상당히 합리적"이라며 "추가 평가액 증가가 제한될 것으로 예상되면서 이익과 경제 성장이 주식 시장의 핵심 원동력이 될 것"이라고 말했다. 런던 증권 거래소 IBES에 따르면 S&P 500 지수 순이익은 2024 년 10.1%, 내년 15% 더 증가 할 것으로 예상된다.
이번 통화정책 전환이 이미 자금의 지원을 받았다는 징후가 있다.도이체방크의 거시 및 전문 연구 글로벌 책임자인 짐 리드 (Jim Reid) 는 S&P 500 지수가 금리 인하 주기 전 12개월 동안 안정세를 보인 경우가 많았지만 이번에는 이 기간 동안 27% 가까이 올랐다고 밝혔다."이번 잠재적인'무쇠퇴 완화 사이클'수익은 미래에서 빌려왔다고 말할 수 있다.많은 투자자들이 고평가에 놀라지 않고 주식에 대해 긍정적인 전망을 유지하고 있다는 것은 확실하다"고 리드는 보고서에서 말했다.
이와 동시에 시장의 고점에 가까운 금리인하는 흔히 1년후 주식시장의 좋은 징조를 예시한다.카슨 그룹의 수석 시장 전략가 인 라이언 데트릭 (Ryan Detrick) 은 1980 년 이후 금리 인하가 스탠더드 앤드 푸어스 (S & P) 500 지수가 역사적 고점에서 2% 미만일 때마다 발생했으며 1 년 후에는 평균 13.9% 의 상승률로 지수가 상승 할 수 있다고 밝혔다.
UBS 글로벌 포천은 제일재경 기자에게 보낸 보고서에서도 "역사적으로 연준이 금리를 인하하고 미국 경제가 침체에 빠지지 않았던 시기에 증시는 종종 양호했다. 이번에도 예외가 아닐 것으로 예상한다"고 미래에 대한 낙관론을 밝혔다.
시장 정가가 합리적인가
많은 기관 전략가들은 연준이 과거에 이러한 급진적인 조치를 미국 경제가 침체에 직면했거나 임박한 위기에 직면했을 때 보류했다고 말한다.일부 시장관점에서는 평가가치가 지나치게 높은 미국주식시장이 이미 통화정책을 완화한 좋은 점을 소화하여 시장을 더욱 상승시키기 어렵게 했을수도 있다고 인정하고있다.
최근 방어성 주식의 반등은 많은 투자자들이 여전히 일부 위험에 대비하고 있음을 보여준다.경제 감속을 가리키는 데이터는 성장 공포를 초래하고 투자자들을 놀라게 할 수 있다. 8월 초 실업률 상승에 대한 시장의 반응과 비슷하다.
미국 은행 전략가 인 마이클 하트넷 (Michael Hartnett) 은 연준이 금리를 인하한 후 주식 시장은 거품을 일으킬 위험이 있으며 채권과 금은 경기 침체나 새로운 인플레이션을 막는 헤지 수단이되었다고 말했다.이 스타 애널리스트는 투자자들이 반등을 쫓는 압력에 굴복하는 것이 아니라 상승세를 쫓기 전에 심사숙고해야 한다고 조언했다.하트넷은 다른 선택의 여지가 없어 위험자산에 더 많은 자금을 투입할 수밖에 없다고 생각하는 투자자들은 미국 주식의 대체재를 고려해야 한다고 말했다.
다코타 포춘 매니지먼트의 수석 포트폴리오 매니저 인 로버트 파블릭 (Robert Pavlik) 은 단기적으로 금리 하락에 따른 주식 시장의 상승 공간이 제한적이라고 말했다."경기가 냉각되는 환경에서 사람들은 주가지수가 연내에 20% 상승하는 것에 대해 약간 긴장하고 있다."
프랑스 흥업은행도 최근 시장 순률과 시장 판매율을 포함한 대량의 평가 지표가 현재 미국 증시가 사상 평균보다 훨씬 높다는 것을 보여준다며"현재 수준은 한 단어로 요약할 수 있다: 비싸다."