海外の製薬企業が中国の革新的な医薬品協力の形を頻繁に「買い増し」することは多元化の傾向にある

SNT

海外の薬企業が中国の革新薬を「追加購入」した例がもう1例増えた。
8月9日夜、多国籍薬企業のマーシャドンは、B細胞関連疾患の治療に用いる同潤生物医薬の新型研究臨床段階における二重特異性抗体CN 201を子会社を通じて買収すると発表した。マーサドン氏によると、この取引は2024年第3四半期に完了し、資産買収として計上される予定だという。
証券日報の記者は、昨年末にアスファルトが亘喜生物を買収して以来、今年上半期、多国籍薬企業は買収などの協力形式を通じて中国の革新薬企業に「オリーブの枝」を投げつけたことを何度も手を出してきたことに気づいた。
「全体的に見ると、中国の革新薬の研究開発効率は世界に先駆けていると同時に、為替レートの差が存在するため、外資企業にとっては、自身の研究開発に比べて、中国の革新薬を『追加購入』することは、より『お得』な経営選択だ」と、ある一級市場投資責任者は証券日報記者に語った。
「追加購入」される企業には3つの「特質」が必要だ
同潤生物医薬は臨床段階にある会社で、内部研究と外部協力を通じて、癌治療のための二重特異性抗体と抗体薬物カップリングを開発している。
CN 201は、T細胞の活性化を介してB腫瘍細胞を除去することを目的とした新しいCD 3/CD 19を標的とする二重特異性抗体である。合意条項によると、マーサドンは子会社を通じて7億ドルの現金頭金を支払い、同潤生物医薬CN 201の全世界的な権利を獲得する。また、CN 201の開発と承認に関する進展に基づいて、同潤生物医薬も最高6億ドルのマイルストーン支払いを受けることになる。
これに対し、前述の投資責任者は、海外の比較的成熟した資本市場では、M&Aは「上場企業が急速に事業を拡大し、会社の基本盤を打ち固め、会社の株価を効果的に引き上げるための主な選択肢」だと述べた。
さらに、外資系企業は本土企業に比べてM&Aプロセスがより熟練しており、海外市場のM&A融資も便利だと説明した。
現在、M&A、license-out（対外授権）または共同研究開発を通じて革新的な製薬企業が融資の難題を解決し、持続的な発展を実現する重要なルートとなっている。では、どのような企業が多国籍薬企業の目標になりやすいのでしょうか。
東方高聖医薬買収合併総経理の瞿鎔氏は「証券日報」の記者に、創新薬企業には国内だけでなく、国際化の視野が必要であり、製品審査から世界をリードするためには、国内をリードするだけでなく、一定の差別化競争優位性がある、2つ目は優れた臨床または臨床前データを持っていることで、潜在的なパートナーの判断に有利であり、データの優劣も潜在的な取引規模の基礎を決定している。第三に、国際的な研究開発チームは、このように国際市場のルールをより熟知し、国際市場に合った製品を作り出し、後期の協力の推進にも有利である。
南京三重紀医薬科学技術有限公司はすでに複数の外資系薬企業とプロジェクト提携を行っており、創業者でCEOの成森平博士は記者団に対し、提携先を選ぶ際、外資系薬企業は自身の標準化に適した評価システムを持っており、「どの会社も自分の戦略目標に基づいて、相手の技術、製品、チームなどがそれに価値を創造できるかどうかを評価する」と述べた。
彼女はさらに、企業の研究開発品質システム、秘密保持システム、薬作りに対する理解などの詳細が外資系薬企業の協力対象を考慮する指標の一つである可能性があると付け加えた。「全面的に相手の承認を得てこそ、小さな協力を大きな協力に推し進め、将来的にはより多くの協力の可能性を達成することができる」。
協力の形がより多様化
最近、多国籍製薬企業が国内革新薬企業を何度も「追加購入」し、市場の注目を集めている。
2023年12月末、亘喜生物はアスリーカンに12億ドルで買収された。これは中国のビオテックが完全に買収された最初のケースだ。2024年、買収事例は増え続けている。1月、多国籍医薬企業のノバルティスグループはノバルティス医薬の買収を発表し、これによりノバルティス医薬全体がノバルティス中国に合併された。3月、米国の上場企業NuvationBioは、ボーリング医薬の買収を発表した。4月、デンマークのバイオテクノロジー会社ケンマボ（Genmab）が普遍的生物の買収を発表した。
注目すべきは、上述の多国籍薬企業が中国の革新薬企業の株式を買収した例であり、その背後には革新薬企業の研究開発パイプラインを買収することを目的としている。これまでとは異なり、モサドンと同潤生物医薬の協力は、同潤生物医薬が研究している臨床段階にある二重特異性抗体CN 201を直接買収することを採用している。
ナデシコ総理は証券日報の記者に、パイプライン買収と株式買収は、現在の多国籍製薬企業が研究製品パイプラインを獲得する異なる方法であるため、取引双方に与える影響も異なると述べた。
「革新薬企業の株式を買収する方式を採用すれば、革新薬企業の株主は投資収益を獲得して脱退を実現することができ、企業の管理チームは将来の会社の戦略方向の決定権を失う可能性が高い。パイプライン買収の方式を採用すれば、革新薬企業の元株主は脱退することはできないが、会社は現金支持を得ることができ、企業がより多くの新品種を開発することを支持することができ、管理チームは将来の会社の戦略方向を決定することができる」とナデシコヨン氏はさらに紹介した。
実際、買い手に対する実力要求は買い手によって異なる。
「パイプライン買収であれば、買い手自身が非常に強い研究開発と後期商業化能力を備えていなければ、買収後の継続的な統合能力を保証できない。同時に、パイプライン買収のリスクも相対的に大きくなり、万が一製品が失敗したら、買収は完全に失敗する。株式買収は、すべての製品パイプラインのすべての権益を獲得することができ、優れた研究開発チームを獲得することができる。万が一、単一製品の研究開発に失敗しても、他の品種が最終的に成功する可能性があり、買収合併も逆風になる可能性がある」とナデシコヨン氏は説明する。