碧迪医療は232億元の借金を抱えているが、重症監護は業績低下の勢いを逆転させることができるだろうか。

寒郁轩良

碧迪医療のホームページによると、碧迪医療とエドワードライフサイエンスはこのほど、エドワードの集中治療事業を42億ドル（304億元換算）で買収することで最終合意したと発表した。
エドワード集中治療事業は現在約4500人の従業員を抱えており、その多くはカリフォルニア州アールベイで働いており、2023年には9億ドルを超える収入を創出している。
買収資金を調達するため、碧迪医療は約10億ドルの現金と32億ドルの新しい債務を動員する計画で、この債務は人民元に換算して約232億元。取引完了後、碧迪医療の予想純負債率は約3倍で、取引完了後12 ~ 18カ月以内に、主にフリーキャッシュフローによる債務返済を通じて、その純負債率を長期目標の2.5倍に下げることを期待している。
ある業界関係者は21世紀の経済報道記者に、エドワードの集中治療業務は儲からないわけではなく、全体の質も悪くないが、エドワードにとっては、より毛利の高い弁膜業務に全身全霊を注ぐことがより重要な選択肢である可能性があるため、集中治療業務を売却したいと考えていると話した。
32億ドルの借金をしてでも買収する
ビディ医療官の微情報によると、この集中治療業務の長期財務状況は約6%から7%の持続的な収益成長を実現すると予想されており、初年度の調整後粗利益率は少なくとも60%、調整後営業利益率は少なくとも25%で、時間の経過とともに徐々に向上する。これは碧迪医療の2025戦略と一致し、成長と創造価値の買収合併を促進することは依然として碧迪医療の目標財務構造の重要な構成部分である。
報道によると、エドワード氏は2023年12月、大動脈弁、僧帽弁、三尖弁、肺動脈弁患者の治療技術や心不全介入治療などの新治療分野に秩序ある投資を行うために、重病監護事業を分割し、エドワードの貸借対照表の柔軟性を強化する計画を発表した。エドワード氏は税引き後の現金収益を利用して後続の戦略的成長に必要な支援を行う。
エドワード最高経営責任者のBernardZovigian氏も、集中治療業務を切り離す根本的な原因は一貫して変わっていないと述べた。つまり、構造性心臓病を中心とした戦略の実施に専念している。
エドワードと同様に、碧迪医療も一部の業務を分離・分離しており、さらに全体に焦点が当てられている--2022年4月1日、碧迪医療は前糖尿病看護業務の分割を完了し、独立した上場企業となり、2023年8月、介入部門の手術機器プラットフォームの販売を完了した。
碧迪医療が債務を挙げて買収した主な原因は業績圧力かもしれず、その純利益はここ2年半で連続して下落した。
碧迪医療の業務は主に医療、生命科学と介入の3つのプレートを含む。2023年の年報によると、報告期間内に碧迪医療の営業収入は194億ドルで、前年同期比4.5%増加した。医療プレートの世界収入は95.02億ドルで、前年同期比9.1%増加した。生命科学プレートの世界的な収入は51.33億ドルで、2.3%の有機的な成長を実現した。
期間中、碧迪医療は純利益14億8400万ドルを実現し、前年同期比16.6%減少した。2022年の純利益は17億7900万ドルで、前年同期比14.96%減少した。
2024年度半年報の状況を見ると、碧迪医療の売上高は97.51億ドルで、2023年上半期の94.07億ドルに比べて3.7%増加し、純利益は8.18億ドルで、2023年上半期の9.69億ドルに比べて15.58%減少した。
利益が下落し続けている中、集中治療業務を含む介入プレートは、碧迪医療の重要な業績成長点になりつつあるようだ。
碧迪医療財報によると、介入プレートの成長率は徐々にリードを果たしており、2024年第2四半期、碧迪医療の医療プレートの売上高は24.49億ドルで、前年同期比3.8%増加した。生命科学プレートの売上高は13億4000万ドルで、前年同期比2.2%増加した。介入プレートの売上高は12億9200万ドルで、前年同期比9.0%増加した。
具体的には、碧迪医療の介入プレートには外科、外周介入、泌尿器外科と集中治療が含まれ、2024年第2四半期、泌尿器外科と集中治療部分は前年同期の3.36億ドルから26.1%から4.24億ドル増加した。他の2つの細分化業務を比較すると、外科部分は前年同期比0.5%減少し、外周介入は前年同期比4.3%上昇した。この消長の下、介入プレートの報告期間内の収入は前年同期比9%増加した。これに対し、碧迪医療は、PureWickに対する市場の持続的な強い需要が、大きな成長表現をもたらしたと説明した。
今回の碧迪医療が42億ドルでエドワードの集中治療業務に組み入れられたのは、このプレートの持続的な成長への期待からなのかもしれないが、結局、このプレートも2023年にエドワードのために9億ドルを超える収入を貢献した。
対照的に、集中治療業務はエドワードライフサイエンスの他の業務と比較して、増加速度が遅い者に属する。
関連整理によると、2023年第4四半期のエドワードの総売上高は15億3000万ドルで、前年同期比14%増加した。2023年第4四半期、この集中治療事業はエドワードに前年比11%増の2億5000万ドルの収入をもたらした。その他の3つの事業セグメントの増加は、TAVR（カテーテル大動脈弁経由）製品の売上高が前年同期比13%増の9億7900万ドル、TMTT（僧帽弁三尖弁）の売上高は前年同期比65%増の5600万ドル、外科構造心臓の売上高は2億4800万ドルで、前年同期比11%増加した。
過去3年で20回のM&Aを完了
利益の下落の背後には、碧迪医療が直面している多方面の圧力があり、中国市場の採集はその一つである。
2024年5月3日に発表された季報では、碧迪医療は予想通り、中国の採集制度が経営業績に悪影響を与えていると直言した。碧迪医療は中国市場の採集動向を迎える一方で、本土企業の挑戦にも直面しなければならない。
例えば、吉林省が先頭に立って完成した省間連合留置針の収集、製品の平均減少幅は57.57%、最高減少幅は92.8%で、臨床でよく使われる密閉式静脈留置針を例に、収集前の価格は52元で、収集後は6.5元に下がった。今回の採取では、碧迪医療の留置針の落札価格は4.8元、4.2元、13.99元などを含む。
広東省医療機器業界協会の徐小良副会長は21世紀経済報道記者に、現在、国内では国産化戦略が積極的に推進されており、このような巨大な中国市場に直面して、外資企業は過去のように巨大な市場シェアを維持することは難しいかもしれないと話した。同時に、中国企業も積極的に「出海」し、製品がより競争力のある価格と品質で国際市場に進出することを勝ち取っており、これにより中国企業は国際市場においても一定の競争力を備え、国外市場のシェアを争う能力がある。
業績と採集圧力に直面すると同時に、碧迪医療は「2025戦略計画」を推進しており、買収はその重要な一環であり、碧迪医療は最新発表の財報で、研究開発、戦略的買収、地域拡張、新製品計画に引き続き投資すると表明した。
不完全な統計によると、今回の金額が300億元を超える買収合併のほか、2021年度に買収されたCUBEXLLC、GSLSOlutions、VelanoVascular、Tepha、2022年度に買収されたスマートフォンCOVID検出開発者Scanwell、スマート薬物管理開発者GSLSOlutions、英国の外科技術メーカーTissuemedなど、3年以内に20回の買収合併を完了した。
碧迪医療だけでなく、最近多くの多国籍医療機器企業が買収合併を始めている。
例えば1月28日、マイレージ医療は66.5億元の自己資金を使って科創板上場医療機器会社の恵泰医療制御権の買収を実現する予定だと発表した。例えば、すべての買収計画が順調に実施されれば、恵泰医療の筆頭株主と持株株主になる。
4月5日、ジョンソンとShockwaveメディカルは、ジョンソンがShockwaveのすべての流通株を1株当たり335ドルの現金で買収することで最終合意したと発表した。取引総額は約131億ドル。5月31日、ジョンソンはこの買収を完了したと発表した。
この現象について、徐小良氏は21世紀の経済報道記者に分析したところ、現在、国内の医療産業の発展は多方面の挑戦に直面しており、国際問題で海外市場の不確定要素が多く、経済環境もあまり楽観的ではない。この時、一部の企業が生存の危機に直面する可能性があり、買収される価格が低いことや、当初の推定値が高かった一部のプロジェクトが出現し、価格を明らかに下げることができる。ならば、資源統合能力と資金能力が比較的強い企業にとって、近いうちに買収と開拓の好機になる可能性がある。
また、これも医療機器業界の発展特徴と密接に関連している。浙商証券研報の分析によると、医薬品の研究開発と異なり、器械コースは細分化された方向、製品の種類が多く、相互の差が大きいため、異なる器械製品の研究開発の核心要素が大きく異なり、反復的な革新もこのコースの特色となっている。
反復的な革新的な発展経路の下で、医療機器の1つの製品の成熟は、製品の品質にしても医師の操作習慣にしても長期的な顧客検査と育成を経験しなければならず、先発優位の堀効果はさらに明らかであり、これは機器企業が新業務の新プレートを開拓するには、ゼロから自社生産の自己販売に投入された資金と時間コストが巨大であり、買収合併は機器企業のより優れた選択にもなることを意味する。
「医療機器業界のM&Aは必然的な動きであり、必然的なプロセスでもある。医療機器の各カテゴリーの市場空間は相対的に限られているため、企業が持続的な発展を実現するには、M&Aを通じて新しい製品ラインを拡張し、新しいチームを構築し、新しい業務分野を開拓しなければならない。長年の成熟した安定した発展を経て、業界内では大きな魚が魚を食べる現象、すなわち良質な企業がM&A競争力の弱い企業を通じて資源統合と最適化を実現することは非常に普遍的な現象である」と徐小良氏は21世紀経済報道記者に指摘した。