태양광 선두가 거액을 들여 이 적자 회사를 지배하려는 것은 어떤 매력이 있습니까?

崔炫俊献

나스닥에 상장된 태양광 회사 Maxeon Solar Technologies, Ltd.(이하 "Maxeon") 는 일괄 재편 거래를 앞두고 있다.주도자는 중국 태양광 선두기업인 TCL중환 (002129.SZ) 으로 맥스온에 대한 지배를 실현하기 위한 것이다.
5월 30일 저녁, TCL 중환은 공고를 발표하여 Maxeon 재편성에 참여하게 된다고 밝혔다.이 거래는 점진적으로 단계적으로 실시되며, 전환사채, 증액 등 서로 다른 금융 수단 방식과 관련되며, 총 출자 금액은 최고 1억 975만 달러이다.거래가 완료되면 TCL 중환의 맥스온 지분율은 22.39% 에서 50.1% 로 상승해 병표홀딩스 자회사가 된다.
업계는 맥스온을 낯설지 않다.21세기 경제보도 기자는 싱가포르에 본사를 둔 이 태양광 기업이 IBC 배터리-부품 계열 특허, TOPCon 배터리 공정 계열 특허, 첩와 부품 계열 특허를 보유하고 있어 TCL 중환이 세계화 전략 배치의 중요한 지점으로 간주되고 있다는 점에 주목했다.
그러나 전 세계 태양광 시장 경쟁이 과열 단계에 접어들면서 규모화 효과가 상대적으로 약한 해외 태양광 회사들이 비교적 큰 실적 압력을 받고 있으며, Maxeon도 예외가 아니다.이 회사가 최근 공개한 재무제보에 따르면 2023 회계연도에 2억 7600만 달러의 적자를 냈다.
그럼에도 불구하고 TCL 중환은 왜 이 미국 주식 태양광 회사를 지배하는 데 집착하는가?
Maxeon 주식 취득으로 의혹을 받은 적이 있다
시간은 2019년 11월로 거슬러 올라가는데, 그때 여전히'국영기업 시대'에 있던 중환 주식은 메가톤급 투자 소식을 발표했다.
이 회사는 미국과 캐나다 이외의 지역에서 자사가 지배하고 있는 유명 태양광 회사 SunPower의 사업을 싱가포르에 등록된 Maxeon의 회사로 분할하는 토탈 태양광 인터내셔널과 협력하고 있으며, 중환 주식은 이 목표 회사의 지분 약 28.85% 를 인수하여 2대 주주가 되었다.이 거래의 가격은 약 2억 9800만 달러로 당시 환율로 환산하면 약 20억 8800만 위안이다.
돌 하나가 천 층의 파도를 일으키다.상술한 거래가 공포된후 모 주식교류플랫폼 사용자는 글을 발표하여 이 거래평가의 불합리성을 질책했다.즉시 중환주식은 해명공고를 발표하였는데, 이 공고에서 중환주식은 프로젝트 성사의 세부 사항을 한층 더 공개하였다:"이 프로젝트는 2017년에 가동된 이래 중환주식, SunPower와 토탈 (Total) 은 3년간의 반복적인 협상과 담판을 거쳐 중환주식 자체와 제3자 조정기구의 목표회사에 대한 재정세무, 법률, 지적재산권, 기술 등 다방면의 실사 조사를 거쳐 중환투자구조의 경제적 거래를 최대한 보호하고 논증하였다."
거래소도 상술한 거래에 대해 관심을 가지고 있다.심천증권거래소 중소판회사관리부는 Maxeon의 재무데이터, 핵심경쟁력 및 성장성, 그리고 이 거래가 중환주식의 자산부채율, 채무상환능력에 미치는 영향 등을 둘러싸고 문의를 보냈다.
결국 2020 년 8 월 27 일 Maxeon이 나스닥에 상장됨에 따라 중환 주식은 원하는 대로 이 목표 회사에 대한 지분을 완료했습니다.
특히 중환주식이 맥스온에 대한 출자를 추진하는 동안 모회사인 중환그룹도 혼합소유제 개혁을 맞았다.2020년 9월, TCL과학기술이 정식으로 중환그룹에 입주하면서 중환주식도 이로부터"TCL시대"에 들어섰으며 그후 TCL중환으로 명칭을 바꾸었다.
21세기 경제보도 기자는 국자지주든 민영기업이 키를 잡든 TCL 중환이 Maxeon에 대해 남다른 애정을 갖고 있다는 점에 주목했다.2021년 4월부터 2023년 5월까지 이 회사는 이 2년 동안 선후로 신주 증발, 전환사채 등을 인수하는 방식으로 Maxeon에 대한 투자를 지속적으로 늘렸다.통계에 따르면 그가 루계로 투입한 자금은 인민페로 환산하면 약 25억 9100만원이다.
그러나 Maxeon에 대한 TCL 중환의 큰 투자는 큰 수익을 가져오지 못했다.
2023년, TCL 중환은 Maxeon 관련 장기 지분 투자와 금융 자산에 대해 비교적 큰 금액의 감액을 확인하여 연간 이익에 큰 부정적인 영향을 끼친다.
실적 발표에 따르면 지난해 TCL 중환의 영업수입과 모회사 주주에게 귀속된 순이익은 각각 591억 4600만 위안, 34억 1600만 위안으로 전년 동기 대비 각각 11.74%, 49.90% 감소했다.이 중 맥스온이 보고기간 동안 실적 및 주가가 크게 하락해 TCL중환은 자산감액손실 10억1천만원, 공정가치변동손실 4억4천만원, 투자손실 3억4천만원을 각각 확인했다.1억 800만 위안의 전환사채 이자 수입을 상쇄한 후, 2023년 TCL 중환의 맥스온에 대한 투자 손실은 약 16억 8200만 위안에 달했다.
Maxeon 주가가 지속적으로 하락하면서 TCL 중환의 지분 투자 가치도 줄어들고 있다는 점에 유의해야 한다.
5 월 31 일 현재 Maxeon은 7.39% 하락한 1.88 달러로 거래를 마쳤으며 시가총액은 1 억 3 천만 달러였다.
Maxeon 의 가치는 무엇입니까?
2023년 재무제보를 제때에 공개할 수 없었기 때문에 Maxeon은 최근 나스닥 증권거래소로부터 7월 16일까지 규정 준수 회복 계획을 제출하라는 불합치 통지를 받았다.이후 성명서에 따르면 Maxeon은 5 월 30 일로 재무 보고서를 업데이트했습니다.
약속대로 재무제보를 발표했지만 맥스온의 지난해 흑자 상황은 좋지 않았다.재무제보에 따르면 이 회사는 2023년 영업수입이 11억 2300만 달러로 전년 동기 대비 5.94% 증가했습니다.순이익은 -2억7천600만 달러로 적자 금액이 약 900만 달러 증가했다.
실제로 맥스온은 상장 이후 적자 상태다.이 중 최근 3년 (2021∼2023년) 동안 7억8천800만 달러의 누적 적자를 냈다.그리고 올해 1분기에 Maxeon은 한 분기에 약 0.80억 달러의 손실을 보았다.
실적이 부진하고 주가가 부진한 Maxeon은 도대체 어떤'매력'을 가지고 있어 TCL 중환이 계속 큰 투자 손실에 직면하더라도 가격을 올려야 하는가?
"이번 회사는 일괄 재편 거래를 통해 Maxeon의 지배주주가 될 예정이며, 회사의 신에너지 태양광 재료 업계의 글로벌 업무 전개를 강화하고, 신에너지 산업 사슬의 국제 협력을 질서 있게 추진하며, 국제 에너지 거버넌스 변혁에 깊이 참여하는 능력을 강화하고, 회사의 국제화 배치의 경쟁 우위를 제고하며, 회사의 국제화 업무의 전략적 도약을 실현하는데 유리하다."라고 TCL 중환은 공고에서 밝혔다.이에 대해 21세기 경제보도 기자는 TCL 중환 측에 연락해 추가 반응을 모색했지만 원고를 발송할 때까지 답장을 받지 못했다.
"Maxeon의 현재 가장 큰 가치는 두 가지에 있다. 첫째, 이 회사의 미국 시장 점유율이 작지 않고 일정한 영향력을 가지고 있다. 둘째, 이 회사는 현재 인기 있는 BC, TOPCon 등 배터리 기술과 관련된 특허가 풍부하다."익명을 요구한 태양광 업계 분석가는 21세기 경제 보도 기자에게 이렇게 말했다.
맥스온의 지난해 재무제보를 보면 이 회사의 2023년 태양광 부품 출하량은 약 2.86GW로 2022년에 비해 21.70% 증가했다.이 중 미국 시장은 Maxeon의 현재 가장 주요한 수입원인 지난해 이 회사의 주요 수입의 약 57.4% 가 이 시장에서 나왔다.
최근 몇 년 동안 미국은 끊임없이 중국 태양광 제품에 대한 수출 제한을 가하여 현재 우리 나라가 미국 태양광 배터리 부품 제품을 직접 수출하는 것은 기본적으로 실현될 수 없다.이를 위해 일부 중국태양광선두기업은 미국에 가서 공장을 건설하기로 선택했는데 례를 들면 륭기록능, 정오과학기술, 천합광에너지 등이다.그러나 업계인사는 다음과 같이 지적했다. 국내보다 미국에 투자하여 건설한 생산능력의 전반 원가가 비교적 높다.업계 기관인 InfoLink Consulting의 조사 연구에 따르면, 미국의 인공, 수력, 전기 비용은 중국보다 10% 높으며, 게다가 일부 부품 부자재는 수입에 의존하기 때문에 생산 비용은 여기에 10~25% 더 증가한다.
Maxeon을 통해 미국 시장 배치를 심화하는 것은 의심할 여지 없이 TCL 중환 세계화 배치의 중요한 일환이다.또한 Maxeon이 손에 쥔 특허는 TCL의 중환 플러스 투자를 외부에서 해석하는 중요한 이유 중 하나입니다.
재무제보에서 Maxeon은 2007년 이후 약 6억 3900만 달러를 연구개발에 투자해 누적 1600여 건의 특허를 취득했다고 소개했다.이러한 특허를 바탕으로 IBC 기술 기반 Maxeon 7 신제품을 포함한 최신 포트폴리오도 구축했습니다.
그러나 최근 몇 년 동안 Maxeon과 중국 태양광 기업의 교집합은 각종 특허 분쟁에 있다.
21세기 경제보도 기자의 통계에 따르면 2023년 이후 TCL 중환을 통해 대외에 공개적으로 발표된 지적재산권 유지보수 공고만 2건으로 관련 기업은 퉁웨이주식과 아이쉬주식 계열사이며 대응 특허기술은 첩와전지부품기술과 BC전지기술이다.
에이쉬 주식과의 ABC 배터리 기술에 대한 특허 분쟁에 대해 네덜란드 법원은 최근 소송을 기각했다.