4枚の図解：米国の「債務の山」はどのように債務市場の崩壊を激化させるのか？

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今月、米国市場を不安にさせた米国債の暴落は、政府が上昇し続ける債務に投資家が集中することを余儀なくさせている。
米国債務の加速成長は2023年に投資家の懸念を引き起こしており、バイデン大統領とケビン・マッカーシー下院議長が最後の時点で連邦債務の上限を引き上げることで合意したため、立法者は6月にようやく壊滅的な違約を回避した。
現在、ウォール街の一部の著名人は、固定収益市場が場合によっては政府や中央銀行に緊縮策を迫ることができるという「債券義勇軍」の巻き返しの可能性を提起している。これはある程度米国債の暴落も激化し、基準利回りは16年高値に上昇した。
次の4つのグラフは、なぜ米国の巨額債務負担が懸念されているのか、市場にどのように影響しているのかを示しています。
米国の「借金の山」は増え続けている
第二次世界大戦が終わって以来、政府は支出計画を支援するためにますます多くの金を借りてきた。
財務省の歴史的データによると、米国債は1946年6月の3000億ドル未満から2023年9月の驚くべき33兆ドルに急増した。これは、米国の債務が現在、中国、日本、ドイツ、インド、英国経済の合計よりも多いことを意味する。
経済学者によると、レーガン・ブッシュ（Reagan-Bush）時代の減税政策、米国債市場規模の大幅な拡大、イラク侵攻や2008年の金融危機などの爆発点が債務の大幅な上昇を招いたという。
政府の増大する返済義務もワシントンで食い違いを引き起こしており、フロリダ州のロン・デ・サンティス知事やMatt Gaetz下院議員ら有名な極右共和党員は、これまでの債務上限問題での妥協に反対し、バイデン政府の学生ローン減免措置に反対している。
米国の債務対GDP比は重要なハードルを超えている
過去数十年間、債務総額が増加しているだけではない。
国際通貨基金（IMF）によると、米国の債務と国内総生産（GDP）の比で、米国経済の全体規模に対する赤字水準は2000年以降も着実に上昇しており、2019年に初めて100%を超えた。
キャピタルグループ（Capital Group）エコノミストのDarrell Spence氏によると、この敷居は国が財政赤字が経済成長全体を牽引することを懸念し始めている可能性があることを示しているという。
「未償還債務がGDPの100%を超えた場合、すぐには問題にならないかもしれない」と先週の研究報告書に書いている。「それにもかかわらず、米国の債務情勢は変化しており、注目を集める必要がある」と彼は警告し、より多くの債務を負担することは政府の増税を余儀なくさせ、さらなる債券売却を引き起こし、金利上昇につながる可能性があると警告した。
IMFのデータによると、米国は世界で21カ国しかない赤字規模でGDPを上回る国の1つで、ギリシャ、スリランカ、戦争に蹂躙されたスーダンと同じだ。
同時に、過去20年間、米国の債務対GDP比の上昇速度も多くのG 7経済体より速かった。イタリアと日本は、同グループの中でGDPに占める2つの政府債務の割合が高い国だ。
「債券義勇軍」は米国債市場の崩壊を激化させている可能性がある
この問題については、現在も市場で論争が続いている。
一部の人にとって、米国政府は、世界最大の経済体としての米国と、世界的な準備通貨としてのドルの地位が、保護を提供することを知っているため、債務の蓄積を好きなように続けることができる。しかし、過去数週間に発生した事件は、投資家の米国の総債務返済への自信が弱まっている可能性があることを示している。
米国債価格は市場史上最悪の暴落の一つとなり、10年債と30年債の利回りは2007年以来初めて5%以上に急騰した。
投資家はFRBがインフレ抑制のために2024年まで長い間高い借入コストを維持することを懸念しており、金利が上昇すると債券の低リスクだが固定リターンはそれほど魅力的ではないため、売りが後押しされている。
しかし、一部のウォール街の人々は、市場の暴落も「債券義勇軍」が推進していると考えており、これらのトレーダーは国債価格を抑えて、国会が貸借習慣の改革を奨励しようとしている。
ベテランアナリストのEd Yardeni氏は9月、「8月1日に米政府債務格付けが引き下げられて以来、赤字問題が注目されている」と述べた。同氏は1980年代に「債券義勇軍」という言葉を生み出した。
「私たちは本当の問題に直面すると思います。私の友人、つまり債券義勇軍たちは、政治家を説得するためにもっと根本的な措置を取り、赤字を減らす長期的な見通しを持たなければならないかもしれません」と付け加えた。
「借金王」と呼ばれる伝説的な投資家ビル・グロース（Bill Gross）氏も、この仮説を支持している。彼は今月初め、散戸トレーダーたちが市場を制御し、収益率を5%に押し上げた可能性があると述べた。グロース氏はこの資産カテゴリを取引することで数十億ドルを稼いだ。