財報横評｜「蔚小理」3季報が発表：理想自動車は4四半期連続で利益蔚来、小鵬は多くの措置で本を下げて効果を上げる

愿为素心人

蔚来が今年第3四半期の業績を発表したことに伴い、「蔚小理」（蔚来、小鵬自動車、理想自動車）の3社の自動車製造新勢力Q 3の財報が出そろった。
財報データを見ると、「蔚小理」の3社の収入、交付、粗金利の順位は第2四半期と大差がない。その中で、理想的な自動車は多くの自動車ブランドの経営状況を測定する重要な分野でリードを実現している。
また、企業の時価総額についても、上記3社の自動車企業には明らかな差がある。米株市場のパフォーマンスを見ると、米東時間12月5日の終値までの理想自動車の市場価値は378億1400万ドルで、蔚来と小鵬自動車の市場価値の和を上回った。蔚来の最新時価総額は132億1500万ドル、小鵬自動車の最新時価総額は145.00億ドル。
理想的な複数の財務指標をリードする
具体的には、今年第3四半期、「蔚小理」はいずれも売上高の前年同期比増加を実現したが、3者の間には大きな差があった。このうち、理想自動車の第3四半期の売上高は346億8000万元で、前年同期比271.2%増加した。蔚来の第3四半期の売上高は前年同期比46.6%増の190.7億元に達した。小鵬自動車の売上高は前年同期比25%増の85億3000万元だった。
製表：各経記者孫磊
収益格差は、3つの企業の納品量の分化を反映している。データによると、今年第3四半期、理想自動車が10万5100台の新車を納入し、前年同期比296.3%増加した。蔚来の納入台数は前年同期比75.4%増の5万5400台に達した。小鵬自動車は前年同期比80.18%増の4万台超の新車を納入した。
製表：各経記者孫磊
また、理想的な自動車は粗金利の面でも3者の中でリードしている。今年第3四半期の理想自動車粗利益率は22.0%、前年同期は12.7%だった。このうち、車両粗利益率は21.2%、前年同期は12.0%だった。蔚来では、第3四半期の粗利益率は8.0%、前年同期は13.3%だった。車両粗利益率は11.0%、前年同期は16.4%だった。小鵬自動車の第3四半期の粗金利は-2.7%だったが、前年同期のデータは13.5%だった。車両粗利益率は-6.1%、前年同期は11.6%だった。
製表：各経記者孫磊
ウルレ氏によると、同社の粗金利は2022年第3四半期より低下しており、主に自動車の粗金利が低下したためだという。小鵬自動車側は、粗利益率の低下は小鵬G 3 iに関連する棚卸資産の減損によるもので、第3四半期の自動車粗利益率に2.9ポイントのマイナス影響を与えたと明らかにした。また、販売促進の増加や新エネルギー自動車補助金の満了も、粗利益率に影響を与えている。
「来年のサプライチェーンのコストダウンは顕著な成果を生むと予想されており、設計、研究開発、製造の全プロセスのコストダウンに加えて、2024年末のコストダウン25%の目標を超えて、来年の粗金利を明らかに向上させる自信がある」と小鵬自動車会長兼CEOの何小鵬氏は述べた。
対照的に、理想的な自動車は粗利益率の前年同期比増加を実現した。「スマート電気自動車企業として、健康的な粗利益率の敷居は20%前後だと考えている」と、理想自動車の李想会長兼CEOは何度も言及した。
特筆すべきは、粗金利と収益力は正の相関関係を呈し、企業の収益力分析の重要な指標でもある。データを見ると、理想自動車は4四半期連続の利益を達成し、今年第3四半期の純利益は前の3年間の累積損失を穴埋めしたが、蔚来と小鵬自動車は依然として利益を達成していない。データによると、今年第3四半期、理想的な自動車の純利益は28.1億元だった。蔚来の純損失は45.57億元、小鵬自動車の純損失は38億9000万元に達した。
第4四半期を展望すると、理想的な自動車の納入台数は12.5万~ 12.8万台に達すると予想されている。蔚来は自動車の納入台数が4万7000 ~ 4万9000台になると予想している。小鵬自動車の予想納入台数は5万9500台~ 6万3500台。
蔚来、小鵬「お金を節約したい」、理想は「お金を使いたい」
ちなみに、3つの企業では現金準備にも差がある。現金準備の面では、今年第3四半期、理想的な自動車の自由キャッシュフローは132.2億元で、前月比37.5%増加した。第3四半期末現在の現金準備高は885億2000万元に達した。対照的に、蔚来と小鵬自動車の現金備蓄はそれぞれ452億元と364億8000万元だった。戦略や財務状況によって、「蔚小理」の現在と次の仕事の方向にも違いが出てきた。
「当社は最近、重要な目標、優先事項、行動計画を決定するために、会社の2年間の運営計画の包括的な計画を完了しました。同時に、組織の最適化、コスト削減、効率化の機会を明確にしました。コア技術の推進、重要な製品の開発、販売とサービス能力の強化に引き続き専念します」と蔚来会長の李斌氏は述べた。
11月3日、李斌氏は内部書簡を発表し、資源最適化を実現するために、蔚来氏は約10%の雇用削減を計画し、重複建設された部門と雇用を統合し、非効率な内部ワークフローと分業を変革し、非効率な雇用を廃止し、3年以内に会社の財務パフォーマンスを向上させることができないプロジェクトへの投入を延期し、削減すると表明した。これは蔚来が赤字局面に対して実施したコストダウン・効率化措置の一つである。
小鵬自動車は、技術開発、販売ルートネットワークの変更など、将来を見据えた一連の協力と調整を推進することで、コスト削減と効率化を図ることを選んだ。何小鵬氏によると、最近、小鵬自動車内部では全プロセスを通じた研究開発ツールシステムの試みが始まっている。「私たちはBOMのコストがもっと高くても、研究開発費を下げなければならない」と何小鵬氏は言った。
また、何小鵬氏によると、過去の小鵬自動車のルートは主に一二線都市に偏っていたが、2025年の車種数と車種構造が大きく変化することを考慮し、今年第3四半期からルートのレイアウトを調整した。調査によると、今年第3四半期、小鵬自動車は最下位淘汰によって100店近くを洗い流した。
何小鵬氏は第3四半期の財報電話会で、「今年のQ 3から小鵬自動車は初歩的なプラス循環に入ったが、これは今回の内部変革の段階的な成果にすぎず、ルートを含む多くの変革は依然として深く、全体的な効果は来年にさらに現れ、来年のQ 4は本当の業績の大爆発を迎える見通しだ」と述べた。
対照的に、800億以上の現金を手にする理想的な自動車は、スマート運転をかつてない高さに引き上げている。「将来的にはスマート運転のリーダーシップをコア戦略の目標としています。現在、私たちの自動運転者は約900人で、来年にはスマート運転の研究開発者数は2000人を超え、2025年には2500人を超えるでしょう」と李氏は述べた。
また、理想的な自動車は年末にAD Max 3.0の正式版ソフトウェアをユーザーにプッシュし、シーン全体のNOA能力を提供する計画だ。また、理想的な自動車は来年上半期にAD Pro 3.0の正式なソフトウェアをユーザーにプッシュし、AD Maxの一部のアルゴリズム能力はAD Proで解放される。「私たちは来年上半期にスマート運転が市場検証を経た第1段階になる自信がある」と李氏は言いたい。