GMは二重の苦境に陥り、新旧の業務はいずれも順調に進んでいない

江仅鱼舜

ゼネラルモーターズ（GeneralMotors）は、投資家が最も注目している電気自動車や潜在的な自動運転車の分野からではないが、依然として良好な利益を創出している。
GMが火曜日に発表した第3四半期の業績は予想を上回った。FactSetのデータによると、同社の当期純利益は約31億ドルで、非常に好調な前年同期に比べて7%減少したが、アナリストの平均予想を25億ドル上回った。
全米自動車労働者連合会（UnitedAutoWorkers、UAW）の継続的なストライキは同社の営業利益に約2億ドルの衝撃を与えたが、その純利益はアナリストの予想を上回った。同社の第4四半期には6億ドルの支出も予想されている。GMの業績発表後、UAWは米テキサス州にある工場の労働者にストライキを要求した。スト運動全体の中で、UAWはこのデトロイトの自動車メーカーの強力な財務業績に結びつけることを明らかにした。
GMは2020年の疫病封じ込め後に記録的な利益を発表し、自動車の供給台数が制限されている中で、米国の消費者が車を高値で購入したおかげだ。長い間、ウォール街は、この周期性の高い業界では、製品供給の改善や自動車ローン金利の上昇に伴い、メーカーは人件費の上昇と同時に割引をせざるを得なくなり、業務は正常化し、さらに悪化すると考えてきた。
GMのデータは正常化の兆しを示している：1年前に比べて、GMが販売した車両の全体的な利益率は低下し、同時に中古車の価値の下落はそのリース部門に打撃を与えた。しかし、強力な価格設定能力と限られた割引、および供給問題の緩和に伴う生産量の増加は、これらの影響を相殺している。GMの第3四半期の収入は実質的に前年同期比約5%増加し、同期最高を記録した。
利益が下がったのはコストの上昇であり、ストライキのためだけではない。GMが示した理由の一つは、電気自動車の生産量の増加だ。この新技術の発展の見通しと、テスラ（Tesla）とデトロイトの伝統的な自動車メーカーとの大きなコスト格差を考慮すると、投資家は特にこの点に敏感だ。
フォード・モーター（FordMotor）とは異なり、GMは電気自動車事業を分割していないため、投資家は損失がどれほど深刻なのかよく知らない。しかし、同社は懸念のシグナルを送っている。火曜日、同社は電気自動車の生産目標を放棄し、成長計画を緩和していると述べた。同社は、生産プラットフォームの収益性を高めるために、エンジニアリング面の変革を統合する時間を持ちたいと考えている。GMは生産過剰のリスクを制限する必要もあり、この過剰はテスラに追随して値下げ路線を歩ませる可能性がある。
現在、GMは2025年に電気自動車の営業利益率を中桁まで下げる目標を堅持している。同社は昨年11月にこのようなエキサイティングではない目標を掲げ、その後テスラは大幅な値下げを始めた。その時からリチウムコストの低下は大きな利益となり、GMは現在も長い間排斥してきた低コストのリン酸鉄リチウム電池材料を受け入れ始めている。今後数年間、電気自動車の利益率競争がGMの利益に与える影響は、UAWとの間で達成されたいかなる合意をも上回るだろう。
GMの損失が深刻なもう一つの技術は、その持ち株会社であるクルーズ事業を通じて発売された自動運転タクシーだ。サンフランシスコ・ベイエリアに本社を置くCruiseの今季の運用損失は7億3200万ドルで、前年同期の4億9700万ドルから拡大したが、収入は微々たるものだった。火曜日、Cruiseもあまり順調ではない一日を過ごしたが、カリフォルニア州自動車管理局（CaliforniaDepartmentofMotorVehicles）はCruiseの自動運転許可を一時停止した。テスラと同様、GMも規制当局と渡り合い、その無人運転技術が公共道路で安全であることを証明しようとしている。
火曜日に再び2%下落した後、GMの株式市場の収益率は4倍をやや上回り、倒産再編後のいつの時期よりもほぼ下回った。同社が引き続き好業績を上げており、投資家はテスラの自動運転努力に相対的に好意的であることを考慮すると、GMには少し不公平なようだ。
GMとUAWが合意すれば、投資家の人気は好転する可能性がある。しかし、GMの株式が永続的に上昇するには、同社は投資家に新しい技術面での優位性を信じさせる必要がある。電気自動車の発売速度の減速はGMの来年の利益を増加させる可能性があるが、自動車業界のリーダーとしての同社の地位を弱めるだろう。