二線資本のCEOで「新債務王」のジェフリー・ガンラック（Jeffrey Gundlach）氏はこのほど、投資家は長期米国債の購入を検討すべきだと述べた。準備中の一連の経済的要因がすぐに長期債価格の反発を引き起こす可能性があるからだ。彼は、米国経済が来年上半期に不況に陥ると予想している。
我々は景気後退に対応する短期的な取引として長期国債を好んでいる。過去40年の米国の30年債利回りの低下傾向は完全に逆転し、2年足らずで400ベーシスポイント近く急騰した」と、ガンラック氏は水曜日の報告書で書いている。「長期債の価格は約50%下落しており、現在上昇する可能性があることを意味している」。
ガンプラの景気後退予測は、長期にわたって景気後退の到来を指し示してきた米国のリーディングエコノミスト指数（Leading Economic Index）に由来する。一方、失業率は12カ月間の移動平均を突破するだろうと、ガンラック氏は指摘した。これは通常、経済が減速することを予告している。
ガンラック氏は、長期債利回りが5%に跳ね上がった理由の1つとして、2022年の納税延期による米国債の大量発行が挙げている。しかし、このすべては、新型コロナウイルスの刺激策とローンの返済停止とともに終了する。
「債務と免税期間が終わるにつれて、消費者は彼らのライフスタイルを遅くしなければならなくなるだろう。これは債券市場に有利になるかもしれない。私たちはそんなに多くの純供給がなく、経済に悪影響を与える可能性があるため、債券価格は今後6カ月程度で反発する可能性がある」とゴンラック氏は書いている。
水曜日、米国の長期国債利回りは16年ぶりの高値を記録した。10年債利回りは4.902%に上昇し、2007年7月以来の高値水準となった。30年債利回りも5%を突破した。
モーゲージサポート証券は魅力的
景気後退が近づいていることを警告する中で、ガンラックはまた、機関抵当支援証券や商業抵当債券を魅力的な投資だと吹聴している。
現在の高金利を考慮すると、以前発行された住宅ローンの借り換えリスクは低い。評価の観点から見ると、この資産カテゴリも社債より安価であり、同時に長年で最高のスプレッドを提供している。
CMBS（商業用不動産担保ローン支援証券）では、多くの人が商業用不動産の崩壊が近づいていると警告しているが、ガンラック氏は、投資家はAAA級商業用担保ローン債券の購入を堅持すべきであり、これらの債券の信用格付けとスプレッドは投資級社債よりも高いと述べた。