최근 몇 년 동안 엔비디아 그래픽카드의 열기는'GPU 2도 장사꾼'인 AI 클라우드 스타트업들을 데리고 바람 투자금을 끌어들여 거금을 걸었다.그러나 이러한 회사의 이윤율은 높지 않으며, 그 비즈니스 모델은 장기적인 고속 성장을 유지하기 어려울 것이다.
엔비디아 그래픽 칩은 작년에 가장 뜨거운 과학 기술 제품이 되었고, 많은 사람들이 매점매석을 하여 중고 그래픽 카드를 판매하거나 서버 아키텍처 없는 그래픽 카드 서비스를 제공하는 스타트업들이 수면 위로 떠오르기 시작했다.
이들 스타트업은 클라우드 서비스 업체나 다른 자체 서버의 회사와 기관에 대학, 디지털 화폐 채굴 기관 등을 포함한 그래픽카드를 임대한 뒤 가격을 약간 올려 AI 개발업체에 그래픽 카드를 전대했다.이런 스타트업은 AI 모델을 훈련시키거나 오픈 소스 모델의 편리한 사용 경로를 제공할 수 있도록 소프트웨어 서비스도 추가로 제공한다.지금까지 이 회사들은 그들이 반드시 벤처 투자 자금의 각광을 받을 것이라고 생각했는데, 만약 그들의 비즈니스 모델을 깊이 연구한다면, 벤처 투자 회사의 중고 그래픽 카드 전대 업체에 대한 각광은 이미 지나쳤을 것이다.
이런"GPU 2도상인"들은 확실히 영업수입이 신속하게 증가되였다. 그중 Together라는 회사는 설립된지 4개월만에 년화영업수입이 2000만딸라좌우에 달했다.그러나 투자자들이 2021년의 융자 풍조에서 교훈을 배운다면, 모든 것을 돌보지 않는 이런 매출 증가는 종종 최선의 전략이 아니며, 중고 그래픽 카드 전대 업계도 이 이치에 적용해야 한다는 것이다.
이러한 비즈니스 모델의 기본 원리는 그다지 매력적이지 않다. 이러한 스타트업들은 일반적으로 LambdaLabs, CoreWeave, Shadeform과 같은 많은 클라우드 서비스 제공업체를 찾아 그래픽 카드를 임대한다. 그리고 10여 개 회사들은 그래픽 카드를 임대하기 위해 경쟁이 치열하기 때문에 임대 그래픽 카드를 공동으로 사용하거나 장기 계약을 체결해야 한다.이런 스타트업의 창업자는 AmazonWebService와 Microsoft Azure 등 헤드 클라우드 서비스 제공업체가 더 많은 그래픽카드를 보유하고 있지만 가격이 너무 비싸 중고 그래픽카드 전대업체가 임대하기 어렵다고 말했다.
이 창업자는 더 나쁜 것은 중고 그래픽 카드 전대업자들이 대량의 서버를 보유해야 하고, 그 중 최소 절반이 사용 대기 상태에 있어야 한다는 것이다. 왜냐하면 사용자들이 경보 없이 사용을 늘리거나 줄일 수 있기 때문이다.게다가 이들 사용자가 지불하고자 하는 임대료는 CoreWeave 등 클라우드 서비스 제공업체보다 요금이 더 적어 중고 그래픽 카드 전대업체의 가격 인상 공간이 매우 작다는 것을 의미한다.전체적으로 계산하면, 중고 그래픽 카드 전대 업체의 총 이익률은 최대 50% 에 불과하지만, 이에 비해 일반 소프트웨어 회사의 총 이익률은 70% 이상에 달할 수 있다.
그럼에도 불구하고 벤처캐피탈은 현재 매출 증가가 빠르다는 이유로 이런 회사들을 계속 긍정적으로 보고 있지만, 이들 회사가 상장되면 그 미미한 이윤율이 회사에 다시 가격을 매길 것이며, 그 때 벤처캐피탈은 후회막급할 가능성이 있다고 분석했다.
Together의 경우, 이 회사는 이전에 실리콘 밸리의 최고 벤처 펀드 인 KleinerPerkinsCaufield & Byers로부터 3 억 달러 이상의 평가로 최소 5 천만 달러를 융자했으며, 이는 10 개월 만에 세 번째 융자였습니다.현재 이 회사의 평가액은 이미 그 년화영업수입의 약 15배에 달한다.그리고 3억 달러를 평가한 회사에 5000만 달러를 투자한 투자자로서 투게더의 평가액은 최소 10억 달러로 늘려 투자 수익률을 3배 이상으로 끌어올려야 한다.
하지만 쉽지 않을 수도 있다.이런 회사의 리윤률이 비교적 낮다는것을 감안하여 어느 한 후기투자자는 비교적 낮은 영업수입배수 또는 총리률배수지표를 사용하여 가치를 평가할수 있다.예를 들어, 투자자들은 Twilio에 대한 평가 방식을 참고할 수 있으며, 이 회사의 시가총액은 내년 예상 매출의 두 배에 불과하다.
예상 매출을 사용하여 가치를 평가한다면, Together가 10억 달러의 평가를 달성하려면 연간 매출이 5억 달러에 달해야 하는데, 이렇게 어려운 임무는 이 회사의 모험을 압박하여 성장을 가속화할 수 있다.게다가 엔비디아가 생산능력을 확대해 시장 수요를 충족시킬 경우 중고 그래픽 카드 전대업자의 성장이 둔화될 가능성도 고려하지 않고 있다.
일부 중고 그래픽 카드 전대 업체들은 이미 이상의 상황을 예견하고 놀라운 조치를 취하기 시작했다: 투자자에게 평가를 낮추거나 직접 최저 평가를 받도록 요구한다.투게더와 진카이펑화잉의 융자 거래가 그랬고, 또 다른 중고 그래픽 카드 전대상인 바나나.dev도 이로 인해 수백만 달러만 융자됐다.
분명한 것은 일부 벤처 투자자들이 이들 중고 그래픽 카드 전대 업체의 기술 성과를 긍정적으로 보고 있다는 것이다.예를 들어, Together의 수석 과학자는 훈련을 가속화하고 큰 언어 모델을 최적화하는 방법을 발명했으며 회사 팀 직원의 배경도 눈부셨다.그러나 이들 투자자들은 이들 회사가 장기적으로 성공하려면 그래픽 전대 사업을 포기하고 이익률이 더 높은 소프트웨어 서비스에 집중해야 하며 이렇게 하면 회사의 성장 속도를 크게 떨어뜨릴 수밖에 없다고 보고 있다.