미국 재무부는 지난주에 투자자들에게 깜짝 선물을 주었다.문제는 이런 낙관론이 얼마나 지속될 수 있느냐다.
주식시장과 채권시장이 지난주에 모두 상승하였는데 그 원인은 미국재무부가 장기국채경매규모에 비해 증가폭이 많은 사람들의 예상보다 작았기때문이다.
지난주가 끝났을 때 기준 10년 만기 미국 국채 수익률은 줄곧 4.557% 로 하락했는데, 이 수익률은 10월 23일에 한때 5% 를 돌파한 적이 있어 최근 시장 불안의 근원이다.S&P500 지수는 지난주 5.9% 상승해 국채 수익률 하락에 따른 안도감 덕분이다.미국 국채 수익률은 미국 대출 원가의 관건적인 구동 요소이다.
부진한 경제 수치와 미국 연방준비제도(연준)가 올해 금리를 다시 올리지 않을 수 있다는 시사도 미 국채 수익률 하락의 원인이다.그러나 많은 사람들은 재무부의 움직임이야말로 중요한 촉매제라고 생각한다.채권 가격은 수익률 추세와 상반된다.
지난주까지 사람들은 최근 몇 달 동안 국채 수익률이 치솟은 원인을 논의해 왔다.일부 분석가들은 경제가 강세를 보이고 연준의 단기 금리 인상 경로에 대한 예상이 주요 원인이라고 보고 있다.
또 일부는 이들이 생각하는 미국 국채 수급 불균형이라는 요인을 강조했고, 최근 커지는 연방 예산 적자를 메우기 위해 늘어난 장기 국채 경매는 이런 불균형을 심화시켰다.
대답이 어떻든 간에 투자자들은 일반적으로 무시되는 사건, 즉 재무부가 향후 차관 계획을 발표하는 분기 회의를 시장의 중요한 순간으로 잡았다.
결국 재무부는 지난 수요일 장기 국채 경매보다 증가폭이 예상보다 낮다고 발표했을 뿐만 아니라 단기 국채를 얼마나 발행할지에 대해 비공식적인 지도 기준을 넘어설 의향이 있음을 시사했다.
달러 액수만 놓고 보면 월가의 예상과 재무부가 발표한 상황 사이의 차이는 작다.그러나 투자자들은 그들이 읽은 잠재적 정보에 대해 환영했다.
일반적으로 재무부는"정기적이고 예측 가능한"경매에 전념하며 차입 전략의 모든 미세한 변화가 미리 예고됩니다.Vanguard 미국 국채 부문 책임자 인 John Madziyire는 이제 재무부가 이"진담"을 포기하고 시장에 더 민감하다는 신호를 보냈다고 말했다.
시장을 더욱 진작시킨 것은 연준이 같은 날 늦게 비슷한 메시지를 보냈다는 점이다.이틀간의 정책회의가 끝날 때 미국련방공화국은 보편적인 예상대로 단기리률을 그대로 유지했다.그러나 한 정책 성명에서 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 금융 조건 긴축에 대해 새로운 언급을 내놓았는데, 이는 9월 성명에 비해 미세한 조정이었고, 투자자들은 이를 채권 수익률 상승에 대한 인정으로 해석했다.
Annex Wealth Management의 수석 이코노미스트인 Brian Jacobsen은 이것이 정말 절묘한 우연이라고 말했다.그는 먼저 미국 재무부가 차관 계획을 발표했다며"그 다음은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 우리가 금리를 그대로 유지하는 모델에 있다는 것을 암시해 시장의 열기를 불러일으켰다"고 말했다.
월가 전체가 분명히 무거운 짐을 벗은 것 같다.S & P500 지수는 최근 1년 만에 가장 큰 주간 상승률을 기록했다. 이에 앞서 이 지수는 조정을 거쳐 7월 최고치에서 10% 이상 하락했다.부동산과 정보기술 등 채권 수익률 상승에 특히 민감한 종목의 상승폭이 앞섰다.S & P500 지수는 이미 14% 에 달하는 연내 상승폭을 고수하고 있다.
그럼에도 투자자들은 미국 정부의 유리한 조치가 이 상승세를 유지하기에 부족할 것이라고 강력히 상기시키고 있다.우선 기업들의 실적이 강세를 보일 필요가 있다. 이번 주 월트 디즈니 (Walt Disney) 와 주택 건설업자 D.R. Horton과 같은 회사는 재무 보고서를 발표할 것이다.
애널리스트들은 미국 재무부와 연준 모두 투자자들이 손실을 면할 수 있도록 약속하지 않았다고 지적했다.재무부와 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 모두 각자의 목표를 추구하고 있다. 전자는 가능한 한 융자 비용을 낮추고, 후자는 경기 침체를 피하는 상황에서 인플레이션을 낮추기를 원한다.
다른 조건이 같은 상황에서 수익률 하락은 주택담보대출과 회사채무 등의 금리를 낮춰 경제 성장을 촉진해야 한다.그러나 어떤 완벽한 금리 수준이 경제를 파괴하지 않는 전제에서 지출을 적절히 억제해 인플레이션을 통제할 수 있을지는 아직 미지수다.
투자자들은 대부분 예상보다 약해 수익률 하락을 추진하는 데 도움이 되는 지난주 경제 수치에 대체로 만족하고 있다.최근 수치가 보여준데 따르면 3분기 경제성장률은 눈부신 4.9% 에 달했다. 투자자들은 줄곧 경제성장률이 진일보 상승하는것을 방지하기 위한것이고 다른 한편으로는 통화팽창이 재차 가속화되지 않도록 하기 위한것이다.
그러나 이것은 매우 미묘한 균형이며 일부 투자자들은 지난 금요일의 고용 보고서에 대해 불안을 나타냅니다.이 수치는 실업률이 예기치 않게 상승하고 임금을 늘리는 업종의 범위도 축소되고 있음을 보여준다.
많은 투자자들은 고금리가 결국 경제에 지장을 주는 것은 시간문제라고 우려하고 있다.
한편, 인플레율은 여전히 연준의 목표치인 2%를 웃돌고 있으며, 심지어 여름철 기온이 내려간 뒤 최근 반등 조짐을 보이고 있다.일부 투자자들은 경기 침체를 우려하고 있고, 다른 투자자들은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 인플레이션 목표가 여전히 실현되기 어렵다고 우려하고 있다. 특히 지난주 채권 가격 급등으로 대출 비용이 다시 낮아진 이후다.
프랭클린 템플턴 고정수익(Franklin Templeton Fixed Income)의 최고투자책임자인 소날 데사이 (Sonal Desai) 는"우리가 지난 며칠 동안 본 상승세가 지나쳤을 것으로 생각한다"고 말했다.
그는"미국 재무부는 시장의 후원자이지만 (그러나) 할 수 없다"는 견해가 있다고 덧붙였다."예산 적자 규모는 재무부가 할 수 있는 일이 절대적으로 제한되어 있다는 것을 의미한다."