미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 이달 두 번째 금리 인하를 단행함에 따라 연말 종관회의와 관련한 정책 전망은 지난주 이탈리아 밖에서 큰 변화를 보였다.
최근 자료에 따르면 미국 경제는 근성이 충분하고 물가 압력이 상승했으며 파월 의장을 비롯한 여러 연준 관리들의 발언도 미래의 완화 경로를 불투명하게 만들었다.노무라증권은 연준이 12월에 움직이지 않고 비슷한 예측을 한 첫 주요 기관이 될 것으로 전망했다.이와 동시에 이번 완화주기에 대한 외부의 예측은 트럼프가 곧 취임함에 따라 의견상이가 증가일로에 있다.
노무라: 미국련방공화국 래년 2차례 금리 인하
노무라증권은 연보를 내고 연준이 12월 정책회의에서 금리를 인하하지 않을 것으로 예상된다고 밝혔다.지속적인 경제 성장과 인플레이션이 더 상승할 수 있고, 정책 입안자들이 최근 매파적인 발언을 한 상황에서 연준이 금리 인하를 서두르지 않고 있음을 보여준다.
이와 함께 이 기관은 연준이 2025년 3월과 6월 회의에서 25포인트 금리를 두 차례만 인하해 연방기금 금리 구간 중치를 4.125% 로 전망했다.
4분기 이후 중장기 미국채 수익률이 지속적으로 상승하여 기준 10년 만기 미국채 누적 상승폭이 거의 90포인트 가까이 되었다.지난주 발표된 주요 경제지표에서 미국의 10월 소매판매가 예상보다 강해 소비자 지출이 미국 경제의 연착륙에 중요한 지원을 계속할 것으로 전망되면서 그동안 부진에 빠졌던 뉴욕주 제조업지수가 의외로 크게 반등했다.이와 함께 10월 소비자물가지수(CPI)와 수입월률지수가 상승해 인플레이션 압력이 다시 조성될 수 있음을 보여줬다.
한편, 미국 대선이 공화당의 상·하원 석권과 트럼프 전 대통령의 백악관 복귀로 결정되자 정부 정책 차원의 급변 기대감이 점차 발효되고 있다. 감세, 관세 인상, 이민 타격의 입장은 인플레이션 압력을 권토중래시켜 통화정책의 추가 완화가 더 큰 저항에 직면할 수 있다.
노무라증권은 보고서에서 "우리는 현재 관세가 여름에 실제 인플레율 상승을 촉진할 것으로 예상하고 있으며, 정책 위험은 더 빠르고 더 긴 기간 중단되는 경향이 있다"고 밝혔다.
시카고상품거래소그룹의 FedWatch 도구에 따르면 거래원들은 현재 연준의 12월 금리 인하 확률이 60% 이하로 떨어졌다고 보고 있다.노무라증권은 6월 금리 인하 가능성 이후 미국이 2026년 3월까지 추가 완화를 장기간 중단할 것으로 전망했다.
중립금리 예상 고조
연준 관리들은 지난주 12월 추가 금리 인하 연기 가능성을 제기한 것으로 보인다.
파월 연준 의장은 연방공개시장위원회(FOMC)가 금리 인하를 서두를 필요가 없다고 말했다. 경기 강세는 연준이 신중하게 행동할 수 있는 공간을 주고 데이터와 다른 정보에 의존하기 때문이다.그는 FOMC가 재정정책을 정책 결정의 한 요소로 삼겠지만, 재정정책 결정이 이뤄지기 전에는 이를 추측하지 않겠다는 기존 발언을 되풀이했다.
콜린스 보스턴 연은 의장은 12월 금리 인하가 확실하지 않고 경제 수치를 지침으로 삼을 것이라며"정책 입장이 제한적이라고 생각하는 것은 사실이며, 시간이 지남에 따라 이런 정책 입장의 정상화가 중요할 것으로 생각하며, 데이터를 매우 신중하게 평가하고 발걸음과 시기에 대해 결정할 수 있다"고 말했다."
로건 댈러스 연은 의장과 카슈칼리 미니애폴리스 의장은 12월 회의를 위해 통화정책을 결정하기에는 아직 이르다고 진단했다.
옥스퍼드 경제연구원의 수석 이코노미스트인 밥 슈워츠 (Bob Schwartz) 는 앞서 제일재경 기자와의 인터뷰에서 10월 인플레이션이 연준의 12월 경제 전망, 특히 중립금리와 소비개인지출 (PCE) 에 영향을 미칠 수 있다는 중요한 신호일 수 있다고 말했다.재정, 무역, 이민 정책의 인플레이션 변화가 다가오면서 연준이 2025년 초 관망세를 취할 위험이 높아지고 있다.
금리선물 정가에 따르면 2025년의 경로는 불확실성으로 가득 차 있다. 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 금리를 세 번만 인하해 2분기 말이나 3분기에 이번 완화 주기의 종점을 맞을 것으로 보인다.
제1재정경제기자가 종합해보니 기구의 예측의견상이가 뚜렷했다.도명증권은 중앙은행 정책 입안자들이 트럼프 정책의 영향을 평가함에 따라 연준이 2025년 상반기에 금리 인하를 중단할 것으로 전망했다.이에 비해 골드만삭스는 연준이 내년 3월까지 회의마다 25포인트씩 금리를 인하하면서 마지막 행보는 6월과 9월에 떨어졌다고 진단했다.바클레이즈는 내년 인플레이션 전망치를 상향 조정하고 GDP 전망치를 하향 조정해 연준이 2025년에 두 차례 금리를 인하할 것으로 전망했다.
특히 통화정책은 최근 미국 채권의 수익률을 지속적으로 끌어올릴 것으로 예상돼 기준 10년 만기 미국 채권이 지난주 4.5% 의 핵심 저항선을 잠시 돌파해 미국 주식이 큰 압박을 받고 있다.마크 해켓(Mark Hackett) 내셔널와이드 투자리서치 책임자는 "채권 수익률 상승은 역풍으로 연준 정책 경로의 불확실성이 커지고 있다"고 말했다. 그는 더 나아가 "파월 연준 의장이 지적했듯이 거시 환경은 여전히 탄력적이며, 그의 발언은 투자자들을 놀라게 했다"고 말했다.