FRBの政策決定者は再び利上げしたくないようだ。しかし、彼らはすぐに金利を下げることはないと予想しており、最終的に金利を下げても、大幅に金利を下げるとは思わない。
この金利が「より長期的に高位を維持する」見通しに投資家が不安を感じていることも、過去数カ月の長期金利が大幅に上昇した理由の一つだ。しかし、FRBの政策決定者が高金利を維持する能力について正しいと判断すれば（これは大胆な仮定である）、経済は非常に有利な位置にあるかもしれない。
水曜日のFRB決議は投資家の予想とほぼ一致した。FRBの政策決定委員会は、連邦基金の金利目標を5.25%から5.5%に維持したが、将来の金利引き上げに扉を開けた。FRB関係者は、長期金利の上昇は経済抑制の仕事を効果的に分担し、過去1年間のインフレはまだ高すぎるが、すでに冷めている状況に喜んでいるとみている。しかし、インフレが再び加速すれば、彼らはさらに政策を引き締める準備ができている。
FRB政策会議終了後、先物市場は、FRB政策委員会が来月行われる2023年の最終会合で金利を25ベーシスポイント引き上げる可能性が約5分の1になるとみている。
しかし、FRBは緩和策を考慮していない。特に雇用市場が堅調に推移しており、米商務省の先週の報告によると、第3四半期の国内総生産（GDP）は年率換算で4.9%増加した。パウエルFRB総裁（Jerome Powell）は金利決定会合後の記者会見で、「委員会は金利引き下げを全く考えていない」と述べた。
FRBの政策決定者が前回9月の会議後に金利予測を提出した時、彼らは来年末の金利目標区間の予測中央値が現在より25ベーシスポイント低いだけで、しかも彼らは今この予測を変えることはあまりできないようだ。一方、パウエル長官は、現在の政策的立場は限定的だと述べた。この水準の金利は時間が経つにつれて、米国経済を金利を下げる必要があるほど冷え込むとの見方を示した。
しかし、今後1年間に米国が現在の水準に近い金利に耐えることができると信じている人がいること自体が、米国経済が少なくとも最近まで十分に認識されていなかった実力の備蓄を持っていることを示している。パウエル氏は、米国の経済発展を推進するのに役立つ可能性がある要因として、労働力規模の拡大や、米国の家庭でのコロナ禍の間に蓄積された貯蓄がまだ残っていること、労働力規模が拡大した理由は、より多くの人が就職活動を始め、移民者数が回復したことにある。また、FRBのスタッフは現在も米国経済が不況に陥るとは予想していないと指摘した。これらの従業員は9月、米国経済が不況に陥る可能性があるとの予測を取り消した。
FRBの利下げ見送りが長引けば長引くほど、インフレ率が2%の目標に達したときの適切または中性金利が上昇する可能性があるようだ。9月の予測では、意思決定者は依然として目標金利が長期にわたって平均2.5%であると推定しており、基本的には中性金利の予測である。これは基本的に2019年半ば以来の予測でもあるが、彼らのこの予想に対する自信は低下しているようだ。
中性金利の上昇には多くのメリットがある。まず、これは、景気後退が到来すれば、FRBはゼロ金利の実行を減らし、債券購入やその他の非常規な措置を講じて経済を立て直さなければならない可能性があることを意味している。また、中性金利の上昇は通常、生産性が向上し、経済がより速く成長できるためである。
問題になりそうな点が多い。インフレは再び加速する可能性があり、FRBの金利引き上げを促し、経済の下押しは避けられない。FRBの過去の利上げの遅れ効果に加え、住宅ローン金利やその他の長期金利の高騰は、経済が耐えられないことを証明する可能性がある。
しかし、投資家が期待するなら、FRBが金利問題で正しいことを望んでいるのかもしれない。